Розділи
СВІТ
УКРАЇНА
Міжнародні ринки
Ключові фондові індекси закрились різнонаправлено. Увага інвесторів прикована до інфляційної статистики в США, і рішення ФРС по ставці у середу. ЄЦБ натякає про потенційний кінець циклу зростання ставки, при цьому ринок на 99% впевнений, що ФРС залишить ставку незмінною на найближчому засіданні. Проте, зростання цін на нафту на 25% за останні три місяці, та перевищення CPI в США очікувань, формує ризик пожвавлення інфляції у зимовий період. Державні представники США та учасники ринку підвищують прогнози зростання ВВП США у 2023-2024. Економіці США здається вдалося уникнути рецесії. Головна подія наступного тижня — засідання ФРС 19-20 вересня. Її представники можуть оновити очікування щодо економічного зростання на 2023-2025 роки.
США
Інфляція. Боротьба ФРС з інфляцією ускладнена зростанням цін на енергоресурси. У серпні споживча інфляція в США склала 3,7% (р-р), на 10 б.п. вище очікувань. З початку року до червня CPI впав з 6,4% до 3% завдяки сезонному зниженню цін на харчі та енергоресурси. Однак з червня по серпень CPI зріс до 3,7% (р-р) на фоні подорожчання нафти: приблизно 25% за останні 3 місяці. Серпневе зростання СРІ — 0,6% (м-м), стало рекордним з червня 2022. Базовий CPI залишається стабільним — 4,3% (р-р), як і очікувалось, та зафіксував невелике перевищення — 10 б.п., для місячної динаміки.
Індекс цін виробників у серпні склав 1,6% (р-р), що на 40 б.п. перевищило консенсус. Це формує ризик зростання споживчої інфляції у наступні декілька місяців, через перенесення собівартості товарів на споживачів. У місячній динаміці ціни зросли на 0,7% (м-м), проти очікуваних 0,4%. При цьому базовий PPI, в якому не враховані ціни харчів на енергії, зійшовся з очікуваннями — +2,2% (р-р).
Монетарна політика. Увага інвесторів прикована до засідання по ставці ФРС 20 вересня. Попри незначне перевищення CPI понад очікування у серпні, ринок оцінює у 99% шанс того, що ставка залишиться незмінною у діапазоні 5,25% - 5,5%. За останній тиждень «шанс» зріс з 92% до 99%. При цьому у 29% та 40% для засідання у листопаді та грудні відповідно оцінюється шанс зростання ставки понад поточний рівень. Консенсус передбачає початок її зниження у другому півріччі 2024 року, що збігається з середнім періодом затримки між піковим рівнем ставки, та першим кроком назад — 7 місяців. Прогноз ФРС — ставка 5,6% на кінець 2023.
Модель від Федерального банку Атланти GDPNow прогнозує зростання ВВП у Q3 2023 у 4,9% (кв-кв). У червні 2023 ФРС збільшила прогноз ВВП до 1% з 0,4%. Ринок «очікує» ще одного зростання ставки у 2023 році, паузу до літа-осені 2024, і початок пом’якшення монетарної політики. Наразі економічне зростання підтримується накопиченим попитом на подорожі та зростанням інвестицій підприємств завдяки акумулюванню коштів зі стимулюючих пакетів. При незмінних умовах можна з впевненістю сказати, що США вдалося уникнути рецесії, однак різке зростання цін на енергоресурси кидає виклик ФРС. За умови неконтрольованого зростання інфляції у зимовий період, ФРС може додати декілька кроків до підвищення облікової ставки.
Ділова активність. Обсяг роздрібних продажів у серпні зріс на 0,6% (м-м), що на 40 б.п. вище очікувань, завдяки зростанню цін на паливо. Кількість первинних заявок на субсидії по безробіттю залишаються на рекордно низькому рівні — 220 тис. за останній тиждень, на 5 тис. нижче очікувань.
Акції. За останній тиждень індекс широкого ринку S&P500 знизився на 0,4%, NASDAQ-100 (виключені фінансові компанії) — впав на 1,1%, а Dow Jones (30 найбільших компаній) — залишився незмінним. Лідерами зростання були енергетичні компанії: 2,0%, на фоні подорожчання енергоресурсів; та фінансові: 1,2% через активізацію ринку первинних залучень. Британський виробник чипів Arm залучив $4,9 млрд для власника — SoftBank, при оцінці капіталізації у $54,5 млрд. Це найбільше IPO з жовтня 2021, коли автовиробник Rivian був оцінений у $13,7 млрд. За перший день торгів, 14 вересня акції Arm подорожчали з $60 до $68. Наразі вони котуються на 2,6% нижче ціни розміщення. Історично, з 1999 року S&P500 ріс у середньому на 11,4% в рік з більшим за середню кількість IPO, проти 4,8%, коли кількість IPO була нижчою.
Облігації. Дохідність державних облігацій зростала на фоні перевищення консенсусу інфляції. По 2Y-паперам дохідність перевищила 5%: з 4,98% 13 вересня до 5,06% 18 вересня. Інверсія кривої дохідності, коли короткі 3М папери торгуються з дохідністю вище середньострокових 10Y є найдовшою з 1980-х — 223 дні.
Європа
За тиждень індекс широкого ринку STOXX600 залишився без змін, німецький DAX40 — знизився на 0,5%, британський FTSE100 — зріс на 2,1%, а французький CAC40 — впав на 0,2%. ЄЦБ 10 раз поспіль підвищив облікову ставку на 0,25% до найвищого рівня за всю історію євро з 1999 — 4,0%. Голова ЄЦБ сигналізувала про те, що вірогідно ЄЦБ завершив підіймати ставку, через те, що вони вважають рівень у 4,0% достатнім для стримання інфляційного тиску.
Crypto Recap
Криптовалютний ринок закрився у зеленій зоні. Ключові драйвери — зниження інфляційних очікувань споживачів у США до найнижчого за 18 місяців рівня; перегляд очікувань економічного зростання в США; потенційне завершення циклу зростання ставки в ЄС, та останній очікуваний крок по ставці ФРС до 2023. Окрім цього, Японія дозволила стартапам залучати кошти через криптоактиви, а Telegram інтегрував криптогаманець у платформу. Загальна капіталізація крипторинку зросла на 5,9% до $1,05 трлн. Ціна BTC зросла на 6,6% до $26,8 тис., а ціна ETH підвищилась на 5,4% до $1,64 тис.
Домінація BTC (ринкова частка) збільшилась на 0,2% до 49,95%, при цьому вперше з квітня 2021 зростаючи понад 50% в середині тижня. Щоденний біржовий обсяг (7DMA) за тиждень зріс на 18,3% до $11,3 млрд. Загальна пропозиція стейблкоїнів залишається незмінною на рівні $131,7-131,8 млрд.
Учасники ринку
Binance. CEO Binance.US Браян Шродер звільнився після 2 років роботи, у той час, як Binance.US скоротила штат на 30%, або більш ніж на 100 осіб. Це друге скорочення робочих місць у 2023 році. Його місце тимчасово зайняв Chief Legal Officer біржі. Місячний обсяг торгів на Binance.US впав нижче рівня початку 2020 року. Частка ринку Binance US у червні знизилася до 1,5%, а зараз становить близько 0,6% порівняно з 2,4% у квітні 2023 року.
FTX. Криптобіржа FTX зможе продати активів на $3,4 млрд, щоб сплатити борги. Відкритий інтерес по ф'ючерсах Solana зріс за тиждень на 35% до двомісячного максимуму в 16,3 млн SOL. Інвестори готуються до ліквідації позицій FTX. Біржа заявляла, що її активи становлять близько $7 млрд, включаючи $1,2 млрд у SOL та $0,6 млрд у BTC.
Telegram. Компанія інтегрувала криптогаманець TON Space для своїх 800 млн користувачів. Telegram планує глибше інтегрувати блокчейн TON.
Franklin Templeton. Інвестиційна компанія Franklin Templeton (AUM $1,4 трлн) подала до Комісії з цінних паперів та бірж США заявку на запуск спотового біржового фонду (ETF) на основі BTC. Franklin Bitcoin ETF, буде забезпечений біткоїнами, що зберігаються в Coinbase Custody Trust Company. Новина про заявку стала причиною хайпу на ринку: обсяг згадок у соціальних мережах — на рівні із часом після заявок від BlackRock.
Технології
Deutsche Bank представить крипто-послуги кастодіана та токенізації спільно з Taurus. Швейцарська фінтех-компанія Taurus уклала угоди з Deutsche Bank про створення сховища цифрових активів. Окрім зберігання криптовалют Deutsche Bank використовуватиме інфраструктуру Taurus для надання послуг токенізації своїм клієнтам. Taurus працює з усім спектром фінансових інститутів, надаючи послуги на чотирьох континентах, включаючи системні банки, онлайн-банки, криптобанки та інші. На початку 2023 року компанія залучила $65 млн від 25 фінансових інституцій, у т.ч. Deutsche Bank та Credit Suisse. Наприкінці червня 2023 року Deutsche Bank AG подав заявку на ліцензію крипто-кастодіана.
CBDC. Банк міжнародних розрахунків розв'язав проблему кібербезпеки CBDC. Проект Sela, від Банку міжнародних розрахунків (BIS), дозволяє проводити розрахунки по CBDC на балансі центрального банку, при цьому маскуючи особистість людей. Sela дозволить забезпечити безпеку та конфіденційність CBDC, при цьому транзакції будуть записані у власному реєстрі ЦП. Банк Ізраїлю і Банк Гонконгу позитивно оцінили результати проектів Sela, відзначаючи, що Sela послужить основою для створення цифрового гонконзького долара і шекелю.
Регулювання
Японія. Стартапи та компанії зможуть залучати кошти шляхом випуску криптоактивів замість традиційних акцій. Агентство фінансових послуг Японії (FSA) нещодавно запропонувало внести поправки до податкового кодексу, які звільняють вітчизняні компанії від податку на нереалізований прибуток від цифрових активів.
Україна. Українські криптобіржі звинувачуються в ухиленні від сплати $81 млн податків за останні 10 років Бюро Економічної Безпеки України розслідує торговельні майданчики з бенефіціарами українцями. Для відстеження криптовалютних операцій аналітики досліджують кореневі гаманці криптобірж, задекларовані прибутки засновників бірж. У результаті БЕБ визначили суми “ризикових операцій” та потенційні втрати бюджету. Глава БЕБ Пащук відмовився уточнити, на якій стадії знаходиться досудове розслідування. Ймовірно, йдеться про WhiteBit, Kuna, Qmall.
Сировинні
Газ
В понеділок жовтневі ф'ючерси на голландському хабі TTF знизились до $413 / тис. куб. м. (-4,4% за тиждень). Ціна на спотовому ринку також зменшилась до $410/тис. куб. м. (-5,5% за тиждень). Ціни демонструють незначне зниження в результаті збереження невизначеності зі страйками в Австралії, в комбінації з великими запасами газу в ПСГ та першими оптимістичними прогнозами погоди на майбутній опалювальний сезон.
Нагадаємо, що в Австралії, на підприємствах компанії Chevron (частка ринку ~5%) з виробництва зрідженого природного газу (ЗПГ) продовжуються страйки, що обмежує глобальну пропозицію ЗПГ, що став основним джерелом постачання, як для Європейського, так Азійського ринку. Відмітимо, що наразі немає новин щодо можливого знайдення компромісу сторін, коли минулого представники компанії заявляли про неможливість виконання заявлених умов профспілок.
Поряд з цим, як прогнозують метеорологи, початок зими на європейському континенті буде м'яким, що дозволить відтермінувати попит на опалення. Загалом майбутня зима в ЄС має буду теплішою та вологішою, ніж зазвичай. За оцінками метеорологів, зі ймовірністю 50% з грудня по лютий у Великій Британії, Франції, Австрії, Італії та деяких областях Німеччини середні температури будуть значно вищими за норму.
Таким чином, сприятливі погодні умови на початку опалювального сезону разом з м’якою зимою сприятимуть ослабленню побоювань щодо ризиків можливого зриву постачання природного газу до регіону. На цьому фоні можна очікувати на поступове падіння цін на паливо, коли завершення страйків в Австралії лише додатково пришвидшись спадний тренд. Станом на 16 вересня ПСГ Європи заповнені на 94,4% (~98,9 млрд м3) або +0,34 млрд м3 за тиждень. Загалом регіон все ще продовжує закачування газу в сховища., проте паралельно наростає відбір, тобто нетто-закачування вже майже досягає нуля і перебуває на порозі перед нетто-відбором.
Нафта
У понеділок ціна листопадових контрактів Brent зросла до $94,6 за бар. (+4,1% за тиждень). Ціни на спотовому ринку зросли до $94,3 за бар. (+4,2% за тиждень). Ціни на нафту продовжують зростати після того, як минулого тижня найбільші виробники РФ та Саудівська Аравія домовилися про те, що підтримуватимуть пропозицію на низькому рівні до кінця року.
Відразу після цього Міжнародне енергетичне агентство та ОПЕК у своїх щомісячних доповідях зазначили, що продовження угоди двох країн про скорочений нафтовидобуток призведе до дефіциту сировини на ринку в останні місяці 2023 року та зумовить значне скорочення запасів, що підтримуватиме ціну протягом всього 2024 року.
Поряд з цим, нещодавня катастрофічна повінь у Лівії, яка вважається ключовим постачальником нафти до Європи, викликала побоювання щодо підтримання здатності експортувати мільйон барелів нафти на день.
Цього тижня увага, буде зосереджена на засіданні ФРС, де, можливо, буде останнє збільшення облікової ставки, що частково має обмежити подальший ріст цін.
Залізна руда
Вересневі ф’ючерси на залізну руду CFR China 62% зросли до 121,3 $/тону (+3,8% за тиждень). Водночас на ринку металургії спостерігаємо 1,9% та 0,4% падіння цін на американську та китайську сталь ($704 та $540 за тону відповідно). Ціна турецької арматури зросла до $572/ тону (+2,1% за тиждень).
Ціни на залізну руду зростають на тлі новин про покращення економічних показників в Китаї. Згідно з останніми даними, опублікованими минулої п'ятниці Національним бюро статистики (NBS), обсяг роздрібного продажу в Китаї в серпні зріс на 4,6% р-р порівняно з прогнозом 3,0% і попереднім показником 2,5%, коли обсяг промислового виробництва становив 4,5% р-р порівняно з прогнозом 3,9% та 3,7% у липні.
Крім того, за результатами серпня також спостерігалось відчутне покращення кредитування ринку нерухомості, що сигналізує про стабілізацію попиту на іпотечні кредити та підвищує настрої на ринку сталі. Загалом в серпні китайські банки виділили 1,36 трлн юанів у серпні на кредитування порівняно з 345,9 млрд у липні (ріст майже в 3 рази), в той час, коли за попередніми очікуваннями показник мав не перевищувати 1,2 трлн юанів. Водночас зауважимо, що на початку серпня відбулись основні послаблення по ставках кредитування, що могло тим самим закумулювати більшу частину відкладеного попиту в серпні, коли у вересні можемо побачити сповільнення чи навіть негативну динаміку.
Поряд з цим, міжнародне рейтингове агентство Fitch Ratings переглянуло прогноз цін на залізну руду у 2023 році у бік зростання – до $110/т порівняно зі $105/т у попередньому прогнозі. Водночас прогнози для 2024-2026 років залишилися незмінними – $85/т, $75/т та $70/т відповідно. Переглянуті очікування на поточний рік відображають лише цінову динаміку з початку 2023 року, коли попит з боку китайських металургів виявився кращим, ніж очікувалося, попри низьку маржу виробництва.
Відмітимо, що Китай є найбільшим у світі імпортером залізної руди та виробником сталі.
Агросировинні
Україна: Курс
За минулий тиждень готівковий долар показав стрімке зростання – з 37,92-38,04 UAH/USD до 38,35-38,55 UAH/USD. В першій половині минулого тижня спостерігалось поступове зростання курсу до рівня 38,10-38,25 UAH/USD. Основний фактор – невизначеність перед засіданням Правління НБУ від 14 вересня щодо можливого повернення до плаваючого режиму курсоутворення.
В понеділок готівковий долар продовжив зростання до 38,35-38,55 UAH/USD. Де-факто, зростання готівкового курсу протягом дня на 0,3 UAH/USD було вирівнюванням ринку до рівня, встановленого рядом крупних банків станом на 09:00 в понеділок. Так, станом на 18.09 середній курс продажу в банках зріс до рівня 38,43 UAH/USD, при тому курс в «Ощадбанку» зріс до 38,75 UAH/USD, тоді як «Приватбанк» утримує курс на позначці 38,25 UAH/USD.
Зазначимо, що зростання готівкового курсу, спричинене такими діями банків, призведе до збільшення попиту на 3-місячні конвертаційні депозити та зміщенням попиту на валюту з готівкового на безготівковий сегмент.
Безготівковий сегмент (населення, в рамках дозволених лімітів)
Попит на купівлю безготівкової валюти населенням минулого тижня показав незначне зростання. Так, станом на 11-14.09 середньодобова купівля валюти перебувала на рівні $20 млн/добу. Загалом же, за період 29.08-14.09 населення придбало близько $284 млн безготівкової валюти.
Середній курс безготівкового продажу валюти в банках поки не змінився. Так, курс за конвертаційними депозитами з урахуванням комісій станом на 18.09 знаходиться на рівні 37,30-37,50 UAH/USD. Середній курс продажу валюти (в ліміті 50 тис. грн) становить 37,40-37,65 UAH/USD. Водночас, деякі невеликі банки вже переглянули курс по операціям з картками до 38,0-38,2 UAH/USD.
USDT: станом на 18.09 курс обміну готівкового долара в безготівковий USDT (Київ) перебуває на рівні 1,0286 (+0,0013 за тиждень) та 1,0272 (-0,0045 за тиждень) для TRC20 та ERC20 відповідно.
Інтервенції НБУ
11-15 вересня чистий продаж валюти Національним банком зріс до $873 млн (проти $302 млн та $638 млн останні два тижні серпня відповідно). Причинами цього стало значне зростання попиту на валюту серед клієнтів банків. Так, середній обсяг купівлі клієнтами банків $324 млн, в той час як середній обсяг купівлі за серпень-вересень становив $240 млн. При цьому, обсяг продажу клієнтами банків знаходився на рівні $287 млн, що загалом відповідає середньому рівню ($191 млн).
Усього ж за 1-15 вересня чистий продаж валюти регулятором склав $1,25 млрд, тоді як в серпні він знаходився на рівні– $2,36 млрд, а липні – $1,93 млрд.
Результати засідання Правління НБУ
В попередньому випуску ми зазначали, що зважаючи на дезінфляційну динаміку, ймовірність рішення НБУ щодо зниження облікової ставки є високою. Відповідно, Правління НБУ вирішило знизити облікову ставку відповідно до траєкторії липневого прогнозу - на 2 в. п. до 20% з 15 вересня 2023 року. Ставка за тримісячними депсертифікатами залишається на рівні облікової ставки. Ставка за депсертифікатами овернайт знижується паралельно - на 2 в. п. до 16%, а за кредитами рефінансування - на 2 в. п. до 22%. На думку Правління такий рівень облікової ставки (і ставки депсертифікатів овернайт) здатен на фоні дезінфляції забезпечити реальну дохідність гривневих інструментів, і при цьому сприяти зростанню ділової активності. Разом з тим, за умов невідповідності результатів такого зниження Стратегії НБУ, останній буде коригувати майбутні рішення з облікової ставки.
Пом’якшення валютних обмежень
З 16 вересня НБУ додатково пом'якшив наступні валютні обмеження:
— При розрахунку обсягу готівкової валюти які банк чи небанківська установа можуть продати на валютному ринку враховуватимуться залишки коштів готівкової іноземної валюти, яка обліковувалася в касі установ станом на 13 квітня 2022 року. Раніше цей обсяг розраховувався як 120% від обсягу купівлі безготівкової іноземної валюти та обсяг перевищення купівлі готівкової іноземної валюти над обсягом її продажу починаючи з 13 квітня 2022 року.
— До переліку медичних послуг, для оплати яких населення може здійснювати транскордонні перекази додано послуги з реабілітації, а також послуги з придбання протезів та їхніх комплектуючих, встановлення, сервісного обслуговування та ремонту протезів.
— Підприємствам у власності держави дозволено здійснювати погашення та обслуговування боргів перед нерезидентом, що були реструктуризовані на умовах, погоджених Кабінетом Міністрів України.
Євро
Євро продовжило падати відносно долара, до 1,0690 EUR/USD (-0,54% в порівнянні з 1,0748 на 11.09). Так після оголошення рішення про підняття ставки ЄЦБ на 0,25 в.п., керівництво ЄЦБ натякнуло на завершення циклу підвищення ставки. Так, Лагард зазначила, що ЄЦБ сподівається, що відсоткові ставки досягли рівня, утримання яких протягом тривалого часу зробить можливим повернення інфляції до таргету. Такі заяви спричинили суттєве одномоментне ослаблення євро, оскільки ринок очікував ще одного підвищення ставки, відтак 14.09 євро досяг найнижчого за 5 місяців рівня відносно долара (1,0631). Разом з тим, уже починаючи з 15.09 євро поступово зростав.
Загалом, довгострокові очікування пари EUR/USD дуже відрізняються, так залежно від очікувань щодо рівня інфляції в Єврозоні та реакцію ЦБ на нього, а також в залежності від початку циклу пом’якшення монетарної політики в 2024 році.
На внутрішньому готівковому ринку курс євро, зріс паралельно з доларом з 40,80-41,00 UAH/EUR на 11.09 до 41,10-41,35 UAH/EUR на 18.09.
Україна: Ринок праці
Україна: Енергетика
Україна: Нерухомість
Comentarios