Розділи
СВІТ
УКРАЇНА
Міжнародні ринки
США
Фондові індекси закрились у червоній зоні. Ключовий драйвер — зростання дохідності по 10Y облігаціям США до рекордного за 16 років рівня у 5%. Інвестори частково надали перевагу безризиковому інструменту проти ринку акцій, на результати якого може вплинути потенційна рецесія. Окрім цього на індекси тиснуть все більше доказів скорочення споживчого попиту: рекордні рівні нових кредитів, високі ставки по них, і за іпотечними кредитами. Регулятори побоюються відновлення інфляції через зростання цін на енергоресурси, та потенційного загострення ситуації на Ближньому Сході через війну Ізраїлю і Хамасу. Консенсус передбачає зростання на 2,5-2,7% ВВП США у Q3 2023, однак з 1948 року середнє зростання квартальне до рецесії було високим.
Фокус. Увага інвесторів буде прикована до найбільш насиченого тижня звітності за Q3 2023 (43% S&P500). Окрім цього у четвер будуть опубліковані дані по ВВП США за Q3 2023. Модель резервного банку Atlanta FED GDPNow прогнозує зростання на 5,4% (кв-кв).
Споживчий попит послаблюється. Для населення окрім найзаможніших 20% ситуація погіршилась. Обсяг їх депозитів, доходів та інших ліквідних активів вже у червні 2023 знизився нижче передпандемічних рівнів. З піковими значеннями у 114% до березня 2020 у грудні 2021-го. Ставки по кредитах знаходяться на рекордному рівні. Станом на Q2 2023 борги американців по кредитних картках вперше зросли понад $1 трлн: зростання за квартал склало $45 млрд, за рік — $144 млрд. Це свідчить про скорочення доступного до витрат доходу. Загальний борг домогосподарств за рік зріс на $909 млрд до $17,1 трлн.
Ділова активність
У вересні обсяг роздрібних продажів зріс на 0,7% (м-м), перевищивши очікування на 40 б.п. Навіть, за «контрольною групою», яка не включає харчі, автомобілі, будматеріали та паливо, був зафіксований ріст на 0,6% (м-м), проти очікуваних 0,1% (м-м).
Обсяг промислового виробництва у вересні зріс на 0,3%, що на 20 б.п. вище за очікування та на 30 б.п. вище за дані серпні.
Обсяг будівництва нових будівель у вересні склав 1,358 млн, що на 0,022 млн нижче за очікування. Попри це, кількість виданих дозволів на будівництво на 0,018 млн перевищила консенсус і склала 1,473 млн. Так і обсяги продажів на вторинному ринку перевищили очікування, хоча і скоротились на 2% (м-м).
Іпотечні ставки — рекорд за 23 роки. Середньозважена ставка по 30Y іпотечному кредиту на первинному ринку вперше з 2000 року перевищила 8%. Популярність іпотечних кредитів з плаваючою ставкою зросла до рекордної долі загального обсягу іпотечних кредитів у 9% за останні 11 місяців.
Перед рецесією — ВВП зростає швидкими темпами. За останні 12 рецесій з 1948 року — квартал перед спадом демонстрував середнє зростання у 2,6% (кв-кв), за яким слідував квартал зниження — у середньому на 3,5%. Тому, попри позитивні дані про зростання економіки США, короткочасна рецесія — варіант, який не варто забувати.
Акції. За останній тиждень індекс широкого ринку S&P500 впав на 3,4%, NASDAQ-100 (виключені фінансові компанії) — скоротився на 3,5%, а Dow Jones (30 найбільших компаній) — на 3,0%. Серед лідерів спаду — ринок нерухомості через високі іпотечні ставки — -5,5%. Найкращий результат, все одно від’ємний — -0,3% зафіксували товари першочергового вжитку, традиційно улюблена галузь інвесторів у періоди скорочення ділової активності. Війна Ізраїлю-Хамасу та розширення її на Ближньому Сході може позитивно відобразитись на котуваннях нафти, однак економічні наслідки — компенсують це потенційним скороченням попиту на її споживачів. На наступному тижні 43% ринкової капіталізації S&P500 презентують результати за Q3 2023, у т.ч. Microsoft, Google, Meta, Amazon.
Облігації. Дохідність державних 10Y облігацій зросла на 5 б.п. до 4,85%. У понеділок вранці 10Y папери продемонстрували рекордний з 2006 року важливий психологічний рівень у 5%. Білл Акман, чий фонд у 2019-2021 демонстрував двозначну дохідність, заявив, що закрив короткі позиції по облігаціях США. Він відзначив, Що надто ризиково ставити на їх спад у середовищі з такими високими ставками. Історичний рекорд у 5%. Vanguard також заявив, що ставить на зростання облігацій (ціна різнонаправлена з дохідністю).
Китай
Китайський SSE Composite скоротився на 4,4%. Один із найбільших забудовників країни Country Garden на грані дефолту по доларових облігаціях. Він не виплатив платежі по облігацях вчасно та за 30 днів grace періоду. У вересні ціни на нові будинки скоротились третій місяць поспіль — на 0,3% (м-м). Попри це ВВП Китаю у Q3 2023 зріс на 1,3% (м-м), або 4,9% у річній динаміці.
Crypto Recap
Криптовалютний ринок закрився у зеленій зоні, ключові монети росли рекордними темпами. Спекуляції навколо схвалення спотового BTC-ETF підтримали ринок, хоч і пізніше були спростовані. JP Morgan заявили, що очікують схвалення від SEC протягом найближчих місяців. Також регулятори ЄС і США схоже смирилися з прийняттям криптовалюти, і форсовано впроваджують регуляції для криптокомпаній. Це стосується як співпраці з податківцями, так і ліцензування криптокомпаній.
Ціна BTC зросла на 12,8% за тиждень пробивши психологічний рівень у $30 тис. на очікуваннях інституціоналів. BTC продовжує «захоплювати ринок»: його домінація зросла за тиждень на 0,8% до 52,6%, рекордного значення з квітня 2021 року. Капіталізація ринку стейблкоїнів зросла на $1,3 млрд до $122,7 млрд. Tether, який анонсував онлайн-дані про резерви, займає 68,4% ринку, на 10 б.п. більше ніж тиждень тому.
Загальна капіталізація криптовалютного ринку збільшилась на 10,2% — до $1,144 трлн. Лідерами зростання були SOL (+24,1%), Aave (+31,3%), Polygon (+15,2%). Ціна ETH зросла на 7,9%, попри спекуляції навколо потенційних продажів від Віталіка Бутерина. Пізніше він наголосив, що не продавав ETH з 2018 року.
Регулювання
Перше токенізоване судове рішення. Британська iSanctuary, що займається фінансовими розслідуваннями, надала до Високого суду Сінгапуру докази, що шахраї переводили вкрадені кошти на холодні гаманці. Суд дозволив випустити непередаваний токен із судової ухвали про заморожування. Він не обмежить операції з гаманцем, але сигналізує про те, що гаманець брав участь у шахрайстві.
Європейські регулятори оцінили придатність осіб, пов'язаних з криптопослугами. Європейське банківське відомство (EBA) та Європейське управління з цінних паперів та ринків (ESMA) випустили консультаційний документ для влади. Він стосується акціонерів, які володіють понад 10% акцій або прав голосу, у компаніях, що працюють з токенами, прив'язаними до активів (asset-referenced tokens, ARTs); що забезпечують криптосервіси (crypto asset services, CASPs). Так, документи вимагають від власників "володіти необхідними кваліфікаціями", і що вони "не повинні бути засуджені за злочини, пов'язані з відмиванням грошей або фінансуванням тероризму".
З 2026 року криптокомпанії в ЄС зобов'язані автоматично надавати дані податковій владі. Євросоюз зобов'язав криптокомпанії розкривати криптоактиви користувачів податківцям. Рішення стосується розкриття даних про стейблкоіни, NFT, токени DeFi та доходи від майнінгу криптовалют. Єврокомісія додала, що розширений варіант також стосується електронних грошей та CBDC. Більшість вимог обов'язкова до виконання компаніями з 2026 року.
Судові преценденти
SEC зняла звинувачення з CEO та засновника Ripple. Регулятор відкликав звинувачення двох топ-менеджерів у тому, що вони сприяли продажу XRP, який прирівнювався до цінних паперів. Раніше суддя ухвалив, що XRP не є цінним папером, проте зазначив, що інституційні продажі токенів порушують закони штатів. Після зняття звинувачень XRP виріс у ціні на 6% за день, за останній тиждень — +8,5%.
Прокурор штату Нью-Йорк звинувачує Gemini, DCG, Genesis у шахрайстві. Летиція Джеймс звинувачує компанії в завданні збитків понад $1 млрд. Об'єкт позову — спільне підприємство Gemini та Genesis: Gemini Earn, яке дозволяло користувачам заробляти на наданні активів компанії. Gemini заявляла, що програма низькоризикова, проте у внутрішніх розслідуваннях зазначала про недозабезпечення кредитів і високу концентрацію позичальників, у т.ч. збанкрутілий Alameda.
Учасники ринку
Tether анонсувала публікацію онлайн-даних про резерви. CTO компанії Паоло, який у грудні стане CEO, анонсував, що Tether в 2024 почне публікувати дані про резерви в реальному часі. Однак пізніше додав, що компанія не має точного дедлайну. Згідно з Q2 2023 звітом, активи Tether зросли на 5,7% до $86,5 млрд. Компанія збільшила свої надлишкові резерви на $850 млн до $3,3 млрд.
Перший фіатний стейблкоїн на Cardano з регуляторним схваленням у 12 штатах США повністю буде запущений у грудні 2023 року. До цього DeFi екосистеми Cardano “розвивався на” алгоритмічному стейблкоїні DJED. Передзапуск запланований на листопад, повний запуск — грудень 2023 року. Схвалення дали 12 штатів і федеральний уряд з метою дотримання AML. Також розробник співпрацює з Пуерто-Ріко, Віргінськими островами та іншими юрисдикціями.
Фонд від Coinlist "в обхід" регуляцій. З огляду на регуляторний тиск SEC на сервіси стейкінгу, в т.ч. Binance та Kraken. ICO платформа CoinList запустила сервіс для акредитованих інвесторів у США. Компанія продає акції приватного фонду, який "тримає та стейкає" цифрові активи. На даний момент фонд підтримує стейкінг Ethereum та Near. У перспективі заплановано додавання інших ланцюжків, таких як: Flow, Sui та Mina. CoinList планує додати сервіс для роздрібних інвесторів, проте не вказує на очікувану дату.
Сировинні
Газ
У понеділок ф'ючерси (з погашенням у листопаді) на голландському хабі TTF продовжили ріст до $587 / тис. куб. м. (+1,9% за тиждень). Водночас ціна на спотовому ринку зменшилась до $562/тис. куб. м. (-2,4% за тиждень). Ціни на газ рухаються різнонаправлено через збереження напруженості на Близькому сході разом зі сприятливими прогнозами погоди.
Згідно з оцінками метеорологів компанії Maxar Technologies, в найближчі декілька тижнів має потеплішати на більшій частині території Євросоюзу (ЄС). Температура коливатиметься приблизно на 1,5 градуса вище за середню сезонну, що обмежить попит на опалення.
Поряд з цим, станом на 21 жовтня ПСГ Європи заповнені на 98,4% (~103,5 млрд м3), що є історичним максимумом для цієї пори року. Таким чином, за сприятливої погоди та заповнених сховищ, ціни на спотовому ринку будуть зберігатись на поточному рівні з потенціалом до подальшого зменшення.
Щодо середньострокового періоду, то ціни підтримуються новинами про подальшу ескалацію конфлікту між Ізраїлем та ХАМАС, що потенційно загрожує перерости в більш масштабний конфлікт результатом чого стане зупинка експорту ЗПГ з Катару в Європу, особливо в опалювальний період.
Паралельно з цим, на минулому тижні Болгарія запровадила податок на транзит російського газу до ЄС в розмірі $10,76 за мегават-годину (~$113/тис. м3). Таким чином, відбудеться здорожчання імпорту газу через Турецький потік, яким наразі постачається близько 24 млрд м3 в рік.
Нафта
У понеділок ціна грудневих контрактів Brent зросла до $91,9 за бар. (+2,2% за тиждень). Ціни на спотовому ринку також зросли до $92,1 за бар. (+1,4% за тиждень). Ціни на нафту продовжують зростають в результаті загострення ризику розширення конфлікту Ізраїлю з ХАМАС та втручання в нього Ірану та ін. країн регіону.
Так, увечері 17 жовтня влада сектора Газа заявила про влучення ракети до місцевої лікарні. МОЗ Гази оголосило про загибель близько 500 осіб, що різко збільшило напругу конфлікту. Палестинці та ізраїльтяни поклали провину за атаку один на одного. Водночас Іран пригрозив Ізраїлю відкриттям нових фронтів у разі, якщо продовжиться загибель мирного населення в Газі внаслідок дій Ізраїлю.
Фактором, що стримував ціни стали новини з Венесуели, де США на 6 місяців зняли санкції з експорту нафти в обмін на звільнення політв’язнів та проведення виборів у 2024 році. За оцінками експертів ринку, країні під силу швидко збільшити добові обсяги видобутку на 250-300 тис. барелів в день (б/д), що компенсує майже третину від добровільного обмеження Саудівської Аравії в 1,3 млн б/д.
Агросировинні
Пшениця, кукурудза та соя
Спотова ціна на м’яку пшеницю на Чиказькій товарній біржі зросла до 221 $/тонну (+4,3% за тиждень). Грудневі ф’ючерси на Паризькій товарній біржі (на борошномельну пшеницю MATIF (№ 2) зросли до 259 $/тонну (+0,3% за тиждень). Ціна жовтневих ф’ючерсів на Чорноморську пшеницю залишається без мін, на рівні 245,5 $/тонну.
Американська кукурудза впала на 3,4% за тиждень до 197 $/тонну (спот). Ціна на жовтневі ф’ючерси Чорноморської кукурудзи залишається на рівні 205 $/тонну. Спотова ціна сої зросла до 466 $/тонну (+2,4% за тиждень).
Відповідно до жовтневого звіту IGC, прогноз світового виробництва зерна (пшениця та фуражне зерно) у 2023/24 році знизиться на 2 млн т до 2 292 млн т (в порівняні з вересневою оцінкою). Прогноз споживання зберігається на рівні 2305 млн т. Враховуючи нижчі, ніж раніше передбачалося, початкові запаси та скорочення обсягів виробництва, прогноз глобальних запасів на кінець сезону знижується на 6 млн т, до 582 млн т, що на 2% нижче, ніж у попередньому сезоні і є найнижчим показником за останні дев'ять років.
Виходячи з цього, можна очікувати, що ціни на продовольство в найближчі місяці знаходитимуться на поточному рівні з потенціалом росту, зважаючи на скорочення глобальних запасів при сталому рості попиту.
В розрізі культур, пшениця зросла на тлі новин з Індії, де влада ухвалила рішення підвищити закупівельну ціну на пшеницю нового врожаю (на 7% до ~$273/т, щоб заохотити аграріїв розширити посівні площі під зернову та наростити її виробництво. В цьому ж сезоні очікується, що країні потрібно імпортувати від 3 до 4 млн т пшениці, щоб покрити дефіцит зернової на внутрішньому ринку. Поряд з цим, майже половина врожаю пшениці в Аргентині в поточному сезоні 2023/24 перебуває у задовільному чи поганому стані через посуху, що охопила основні сільськогосподарські райони.
Прогнози щодо збільшення запасів кукурудзи в США стримують ціни За даними уряду, коли фермери закінчать збирання врожаю, кількість кукурудзи, що залишиться на зберіганні, досягне рекордного значення за останні 7 років.
Соя зросла через сильну посуху в Бразилії, що призвело до обміління річок та обмеження річкової логістики разом зі сповільненням посівної сої наступного врожаю.
Україна: Курс
Динаміка офіційного курсу
За минулий тиждень гривня частково ослабла відносно долара на міжбанку. Так, протягом минулого тижня долар відіграв з 36,33 UAH/USD на 16.10 до 36,56 UAH/USD (+0,63%) на 23.10. За період 17-19.10 долар суттєво зріс, в основному за рахунок росту попиту, який був погашений інтервенціями на рівні $170-1$80 млн/добу (протягом 17-18.10), проте з ростом курсу до рівня 36,61 UAH/USD (на 19.10), попит на долар спав, а інтервенції знизились до $115-$140 млн/добу.
Інтервенції НБУ
16-20 жовтня чистий продаж валюти Національним банком зріс до $735 млн (проти $575 млн та $1152 млн в минулі 2 тижні відповідно). Так, часткове зростання інтервенцій пов’язано в першу чергу з ростом попиту на валюту клієнтами банків. Загалом, за 20 днів жовтня чистий продаж валюти регулятором склав $2,5 млрд, тоді як у вересні він знаходився на рівні $2,69 млрд.
Готівковий ринок
Протягом минулого тижня готівковий курс гривні укріпився з 38,05-38,15 UAH/USD станом на 16.10 до рівня 37,97-38,07 UAH/USD станом на 23.10.
Так, не зважаючи на часткове ослаблення гривні в першій половині тижня до (38,06-38,16 UAH/USD), уже з 18.10 відбувалося її поступове укріплення. Обсяги як купівля так і продажу населенням готівкової валюти зросли протягом минулого тижня (до $81 млн/добу та $64 млн/добу відповідно).
Безготівковий сегмент (населення, в рамках дозволених лімітів)
Попит на купівлю безготівкової валюти населенням на фоні укріплення готівкової гривні поступово знижувався, так середньоденний обсяг знизився до $20 млн/добу, повернувшись до рівня початку вересня. Загалом же, за минулий тиждень (16-19.10) населення придбало $81 млн безготівкової валюти.
Середній курс безготівкового продажу валюти в банках незначним чином знизився. Так, курс за конвертаційними депозитами з урахуванням комісій станом на 23.10 знаходиться на рівні 37,30-37,50 UAH/USD. Середній курс продажу валюти (в ліміті 50 тис. грн) становив 37,40-37,50 UAH/USD (37,50-37,80 UAH/USD з урахуванням комісій).
USDT: станом на 23.10 курс обміну готівкового долара в безготівковий USDT (Київ) частково знизився до рівнів 1,026 та 1,027 для TRC20 та ERC20 відповідно. Курс обміну для TRC20 та ERC20 в готівковий долар знаходиться на рівні 1,007. Це свідчить про переважаючий попит на виведення безготівкової валюти, проте загалом відповідає спреду на даному ринку і для інших країн.
Ділові очікування у Q3 2023
НБУ опублікував дані щодо ділових очікувань підприємств у Q3 2023. Так, Індекс ділових очікувань не змінився з минулого опитування і склав 104,5%, що свідчить про позитивні ділові очікування на майбутні 12 місяців. Разом з тим змінилась композиція цього індексу. Так, зросли очікування щодо обсягів реалізації продукції (баланс відповідей зріс з +14,5% до +16,8%), а також щодо інвестиційних капітальних видатків (з +4,5% до +8%). Разом з тим, знизилися ділові очікування щодо фінансово-економічного стану (баланс відповідей знизився з +9,6% до +6%) та щодо кількості працівників (з -3,8% до -7%).
Окрім того, очікується помірніше зростання обсягів виробництва товарів та послуг (баланс відповідей зменшився з 17% до 9,8%). Очікування щодо інфляції поліпшились – бізнес оцінює ріст споживчих цін на рівні 14,8% (з 15,7% за результатами опитування в Q2). Очікування щодо курсу залишались стабільними – на рівні 40 UAH/USD в майбутні 12 місяців, оскільки опитування проводилось в серпні 2023 року.
Облікова ставка НБУ
26 жовтня відбудеться засідання Правління НБУ, де буде прийнято рішення щодо облікової ставки. Поточний прогноз, згідно з яким і діяв НБУ, передбачає зниження облікової ставки на 1% на двох наступних засіданнях. Разом з тим, з оновленим жовтневим макропрогнозом, НБУ може скоригувати свою політику зниження облікової ставки. Так, значна частина банків очікує біль суттєвого зниження облікової ставки – на 2%.
Євро
Євро протягом минулого тижня частково зріс до рівня 1,0654 USD/EUR (+0,91% в порівнянні з 1,0558 на 16.10). Загалом, стрибок євро відбувся протягом понеділка на фоні зниження індексу долара США через падіння дохідності за 10-річними облігаціями. Так, після тривалого циклу зростання дохідностей за останніми і перевищення порогу в 5%, протягом 23.10 відбувся значний відскок, що призвело до суттєвого падіння до рівня 4,85%.
Разом з тим, майбутній тиждень значним чином вплине на динаміку валютної пари. Так, 24.10 очікуються попередні дані щодо PMI Єврозони, спад яких може негативно позначитись на євро, а 26.10 – реліз даних по ВВП США в Q3 2023, ріст якого очікується на рівні понад 4% (що ще більше буде тиснути на євро). Також 26.10 відбудеться засідання ЄЦБ, щодо якого очікують збереження ставки на поточному рівні.
На внутрішньому готівковому ринку стрибок євро 23.10 не встиг позначитись. Так, курс євро знизився синхронно з доларом з 40,30-40,50 UAH/EUR на 16.10 до 40,30-40,45 UAH/EUR на 23.10.
Україна: Ринок праці
Україна: Енергетика
Україна: Нерухомість
Comments