Зміст
Держбюджет: summary
Станом на початок липня Закон про бюджет залишається без змін. План дохідної частини за підсумками 2024-го року становить лише 1,76 трлн грн. Водночас, ми очікуємо додатково близько 100 млрд грн податкових надходжень (+6-7% до плану), а також від 600 до 700 млрд грн власних доходів бюджетних установ (в тому числі, безповоротної грантової підтримки). Таким чином, доходи бюджету становитимуть понад 2,64 трлн грн (+50% до початкового плану), проти 2,67 трлн грн у 2023 році (-1%).
Ми також зберігаємо прогноз загальних видатків держави на рівні 4,3-4,4 трлн грн, проти 4 трлн грн у 2023 році (+7-10%). Зважаючи на те, що в законі про бюджет так само закладено видаткову частину на рівні близько 3,3 трлн грн, перевиконання плану видатків, як і торік, відбувається у міру перевиконання дохідної частини разом із надходженням зовнішнього фінансування та благодійної підтримки протягом усього року (проект на 2023 рік передбачав видатки на суму 2,6 трлн грн, проти фактичних 4 трлн грн, або +54%).
Таким чином, ми очікуємо на загальне виконання держбюджету-2024 за всіма видами доходів і надходжень у розмірі 4,3 трлн грн, проти 3,3 трлн грн, закладених у законі, проголосованому парламентом на початку року. Перевиконання бюджету-2024 за доходами становитиме близько 1 трлн грн, або 31% від початкового плану.
У результаті фіскальний розрив бюджету становитиме близько 1,67 трлн грн ($41 млрд). При цьому зазначимо, що за січень-червень до бюджету надійшло $16 млрд зовнішньої підтримки від партнерів, з яких лише $1 млрд було надано як гранти ($723 млн – Японія та $295 млн – Норвегія). У червні було отримано $2 млрд від ЄС та ще $2,2 млрд від МВФ, а до кінця року, з високою ймовірністю, надійдуть ще близько $27 млрд.
Таким чином, ми очікуємо на сумарне підтверджене зовнішнє фінансування у розмірі $46 млрд, проти $41 млрд, закладених у держбюджеті 2024 року.
Відповідних ресурсів разом із затвердженням допомоги від США має вистачити на покриття всіх невійськових видатків бюджету цього року. Водночас для покриття зростаючих військових витрат уряд розглядає можливість підняття базових податків (ПДВ, військовий збір, акцизи).
Доходи державного бюджету
Податкові надходження до бюджету за 6 місяців становили 792 млрд грн, або 61% від планових надходжень. Неподаткові надходження — 472 млрд грн (36%), з яких близько 297 млрд грн становили власні доходи бюджетних установ (левова частка – зовнішнє фінансування). Пряма грантова підтримка – лише 40,5 млрд грн (3%).
Податкові надходження до бюджету за 6 місяців становили 792 млрд грн, що, згідно з нашими розрахунками, на 142 млрд грн більше, ніж було закладено у план, затверджений парламентом (детальний бюджетний розпис Мінфіном під час війни не оприлюднюється).
Серед податкових надходжень традиційно найбільший внесок формують доходи від внутрішнього та імпортного ПДВ – 356 млрд грн, або 44,9% з початку року. Зауважимо, що основна частка надходжень припадає саме на імпортний ПДВ (224 млрд грн – 63%), і він зростає швидше за доходи від внутрішнього ПДВ (132 млрд грн – 37%). При цьому виконання червневого плану доходів Державною податковою службою становило 112,1%, Державною митною службою – 99,2%.
Також зберігається фактор того, що значна частина доходів держбюджету продовжує формуватися коштом власних надходжень бюджетних установ, яких з початку року надійшло близько 326 млрд грн, і лише 29 млрд — це фактичні доходи від операційної діяльності (25% сумарних доходів держбюджету).
Нагадаємо, що до війни за цією категорією доходів ДБ надходило лише 90 млрд грн на рік, або в середньому 7,5 млрд грн на міс. Відповідна сума формується не з доходів держорганів через надання послуг або виконання робіт, а як гранти та благодійні внески, чи цільове фінансування, що надходять до окремих бюджетних установ із зовнішніх джерел. Сюди також входять матеріальні цінності, передані держорганам на безоплатній основі.
Поряд із цим у червні держпідприємства перерахували до державного бюджету 29,1 млрд грн свого прибутку, або 12,1% від усіх доходів бюджету за цей місяць.
Динаміка відшкодування ПДВ у 2024 році
Залишок заборгованості бюджету в результаті блокування податкових накладних продовжує повільне зростання з початку поточного року і на початок липня становив 23,4 млрд грн, або +3,3 млрд грн до 1 січня 2024-го.
Ця цифра становить не більше 2,3% від загального перевиконання бюджету з початку року (142 млрд грн).
З початку року податковою було відшкодовано 70,1 млрд грн, або близько 11,7 млрд грн у середньому за місяць проти 10 млрд грн торік (+17%). При цьому залишок заборгованості бюджету в результаті блокування податкових накладних продовжує повільне зростання і на початок липня становив 23,4 млрд грн, або +1,5 млрд грн до попереднього місяця (+6,8%).
У червні відшкодування ПДВ становило 12,8 млрд грн, що на 9,4% вище за середній рівень з початку року. Однак, враховуючи зростання залишку заборгованості з 18 млрд грн наприкінці минулого року до поточних 23,4 млрд грн, керівництво податкової продовжує зберігати практику блокування податкових накладних, а поступове зростання сум відшкодування пояснюється зростанням податкової бази на тлі зростання експорту завдяки стабільній роботі морських портів.
Видатки державного бюджету
Видатки державного бюджету за 6 місяців 2024 року становили 1,92 трлн грн (+7,6% до минулого року), або 58% від проекту бюджету на 2024 рік.
Після підтвердження надходження зовнішнього фінансування у 2024 році від ЄС, США та інших партнерів середньомісячні видатки перевищать 350 млрд грн/міс. і за підсумками року становитимуть, за нашим прогнозом, 4,3-4,4 трлн грн.
За січень-червень 2024 року було освоєно близько 1,92 трлн грн (58% від проекту бюджету на 2024 рік), з яких 388 млрд грн припало на червень (+2,7% р-р).
Згідно з останньою опублікованою деталізацією бюджетних видатків, основними статтями видатків у січні-травні 2024 року були:
Оборона – 783 млрд грн (51%).
Соціальний захист та соціальне забезпечення – 189 млрд грн (12%).
Громадський порядок, безпека та судова влада – 233 млрд грн (15%).
Охорона здоров'я – 73 млрд грн (5%).
Офіційні трансферти – 73 млрд грн (5%).
Загальнодержавні функції – 123 млрд грн (8%).
У розрізі кінцевих цілей спрямування коштів можна виділити, що понад 32% всіх коштів йде на фінансування зарплат працівників бюджетного сектору (у т.ч. військовослужбовців ~25%). Ще 7% коштів спрямовувалося на обслуговування державного боргу, 15% — соціальне забезпечення, тоді як 46% йшло на оплату товарів та послуг, підтримку місцевих бюджетів та фінансування інших важливих видатків спецфонду ДБ.
Виконання державного бюджету
За підсумками травня Мінфін знову збільшив уточнений план доходів до 2,01 трлн грн, або +241 млрд грн (+13,7% до проекту бюджету), а також видатків до 3,62 трлн грн, або +309 млрд грн (+9,3%).
Зміни до закону про бюджет на 2024 рік до парламенту поки що не вносилися.
За підсумками року ми зберігаємо прогноз загальних доходів бюджету понад 2,64 трлн грн (+50% до плану), проти 2,67 трлн грн у 2023 році (-1%). Прогноз загальних видатків держави також залишається в межах 4,3-4,4 трлн грн, проти 4 трлн грн у 2023 році (+7-10%).
Таким чином, ми очікуємо на загальне виконання держбюджету-2024 за всіма видами доходів і надходжень у розмірі 4,3 трлн грн, проти 3,3 трлн грн, закладених у закон, проголосований парламентом на початку року. Перевиконання бюджету-2024 за доходами становитиме близько 1 трлн грн, або 31% від початкового плану.
У підсумку фіскальний розрив бюджету становитиме близько 1,67 трлн грн ($41 млрд). Водночас з урахуванням необхідності рефінансування зовнішнього та внутрішнього держборгу загальна потреба залучення коштів на внутрішньому ринку та від наших міжнародних партнерів без урахування грантів становитиме 2,1 трлн грн ($51,6 млрд).
Нагадаємо, що відповідний приріст фіскального розриву відбувся на тлі затвердження допомоги США на суму близько $9,4 млрд (375 млрд грн) як кредиту ($7,8 млрд – бюджетне фінансування та $1,57 млрд – різнобічна економічна допомога), а не грантів, як передбачалося раніше на прикладі минулого року.
Власні надходження місцевих бюджетів за січень-червень становили 342 млрд грн, у т.ч. з державного бюджету було спрямовано 135 млрд міжбюджетних трансфертів на фінансування медицини, освіти та інших програм. Очікувані видатки становили близько 261,3 млрд грн, що дозволило сформувати номінальний профіцит МБ у сумі близько 80 млрд грн.
Очікувана динаміка державного бюджету в 2024 році
Доходи держбюджету перевищать 2,6 трлн грн, бюджети усіх рівнів – 3,6 трлн грн. Видаткова частина держбюджету становитиме 4,3-4,4 трлн грн, бюджети усіх рівнів – 5,9 трлн грн. У цьому випадку очікуваний фіскальний розрив держбюджету становитиме 1,67 трлн грн, або близько $41 млрд.
Перевиконання держбюджету-2024 за доходами становитиме близько 850-900 млрд грн (+50% від початкового плану), тоді як видаткова частина буде перевиконана на близько 1 трлн грн або +31% від початкового плану.
За підсумками року ми зберігаємо прогноз загальних доходів бюджету понад 2,64 трлн грн (+50% до плану), проти 2,67 трлн грн у 2023 році (-1%). Прогноз загальних видатків держави також залишається в межах 4,3-4,4 трлн грн, проти 4 трлн грн у 2023 році (+7-10%).
Таким чином, ми очікуємо на загальне виконання держбюджету-2024 за всіма видами доходів і надходжень у розмірі 4,3 трлн грн, проти 3,3 трлн грн, закладених у закон, проголосований парламентом на початку року. Перевиконання бюджету-2024 за доходами становитиме близько 1 трлн грн, або 31% від початкового плану.
У підсумку фіскальний розрив бюджету становитиме близько 1,67 трлн грн ($41 млрд). Водночас з урахуванням необхідності рефінансування зовнішнього та внутрішнього держборгу загальна потреба залучення коштів на внутрішньому ринку та від наших міжнародних партнерів без урахування грантів становитиме 2,1 трлн грн ($51,6 млрд).
Нагадаємо, що відповідний приріст фіскального розриву відбувся на тлі затвердження допомоги США на суму близько $9,4 млрд (375 млрд грн) як кредиту ($7,8 млрд – бюджетне фінансування та $1,57 млрд – різнобічна економічна допомога), а не грантів, як передбачалося раніше на прикладі минулого року.
Власні надходження місцевих бюджетів за січень-червень становили 342 млрд грн, у т.ч. з державного бюджету було спрямовано 135 млрд міжбюджетних трансфертів на фінансування медицини, освіти та інших програм. Очікувані видатки становили близько 261,3 млрд грн, що дозволило сформувати номінальний профіцит ДБ у сумі близько 80 млрд грн.
Зовнішнє фінансування державного бюджету
За підсумками червня зовнішні надходження від міжнародних партнерів становили $16 млрд. До кінця року очікувано має ще надійти понад $29 млрд із раніше затверджених програм підтримки, у т.ч. близько $2,7 млрд прибутку від заморожених російських активів.
При цьому з огляду на останні прес-релізи країн G7 перший транш кредиту на $50 млрд під заставу російських активів може надійти вже до кінця поточного року. Водночас ми припускаємо, що сума максимальна сума надходжень не перевищуватиме $10 млрд.
Як уже зазначалося вище, базовий прогноз фінансування державного бюджету на 2024 рік передбачає його дефіцит на рівні 1,67 трлн грн, або 22-23% ВВП (у 2023 році – 21% ВВП). Загальна ж потреба у фінансуванні становитиме 2,1 трлн грн ($51,6 млрд).
Для покриття відповідного дефіциту від міжнародних партнерів у 2024 році, зважаючи на поточну редакцію закону про бюджет, уряд розраховує залучити близько 1668 млрд грн зовнішніх запозичень і 526 млрд на внутрішньому ринку.
З огляду на поточні реалії можна припустити, що відповідний план буде виконано. Оскільки затвердження допомоги США ($7,8 млрд бюджетної підтримки і до $1,57 млрд економічної допомоги), а також надходження першого траншу прибутку від заморожених російських активів на суму близько $1,5-1,6 млрд із планових $2,7 млрд разом з іншими підтвердженими програмами фінансування мають забезпечити надходження понад $44,6 млрд, або близько 1,8 трлн грн.
При цьому нагадаємо, що, на відміну від минулого року, майже все фінансування буде позиковим, у т.ч. від США, а не у вигляді грантів.
Так, станом на 9 липня до бюджету надійшло $16 млрд зовнішньої підтримки від партнерів, з яких лише $1 млрд було надано як гранти ($723 млн – Японія та $295 млн – Норвегія). До кінця року очікувано має ще надійти понад $27 млрд із затверджених програм підтримки.
Нагадаємо, що країни G7 затвердили надання Україні кредиту на суму $50 млрд, який буде погашено за рахунок прибутку від заморожених російських активів. При цьому, зважаючи на загальні заяви представників країн G7, перший транш кредиту може надійти ще до кінця поточного року. Водночас ми припускаємо, що потенційна сума надходжень не перевищуватиме $10 млрд.
Такий крок зі сторони партнерів дозволив би повністю покрити та навіть наростити оборонний бюджет 2024 року, а також покриє потреби бюджету на початку 2025 року. Зазначимо, що на гроші від заморожених російських активів не поширюється обмеження на фінансування оборонних витрат.
За підсумками 2024 року держборг зросте до $177 млрд, або 97% ВВП. Нагадаємо, що раніше очікувався показник близько 90%, проте цього року допомогу США затверджено як кредитування, що зумовило підвищення рівня боргу.
Наступного року з упевненістю можна сказати про підвищення рівня боргу понад 100% ВВП, оскільки міжнародні партнери фактично перейшли від прямої грантової підтримки на програми пільгового кредитування.
В оновленому тексті Меморандуму уряду України з МВФ (від 28 червня) скориговано базовий прогноз фінансування у 2024 році на рівні $42,6 млрд, де без урахування $4,6 млрд потенційного списання боргу фактичні надходження оцінюються у $38 млрд. При цьому МВФ також розглядає і негативний сценарій з можливим надходженням $49,1 млрд за умови дестабілізації економіки України та необхідності термінової стабілізації ситуації.
Таким чином, діапазон $38-49 млрд можна оцінювати як цільовий рівень зовнішнього фінансування в поточному році за умови продовження співпраці з МВФ, що повністю відповідає очікуваному рівню надходжень понад $43,5 млрд, виходячи з підтверджених джерел фінансування, коли фактична сума зовнішнього фінансування цього року очікувано сягне понад $46 млрд. Зазначимо, що це без урахування можливого надходження ще цього року частини коштів за кредитом G7 на $50 млрд. Отже, за підсумками 2024 року, згідно з нашими розрахунками, зовнішній та внутрішній державний борг зросте до 97% ВВП .
При цьому зазначимо, що у 2025 році, за останньою оцінкою МВФ, у базовому сценарії має надійти близько $23 млрд, де $13,4 млрд – від ЄС, ще $1,8 млрд – від МВФ та $7,5 млрд – від інших країн. Крім цього, за кредитом G7 під забезпечення російських активів має надійти від $35-50 млрд, залежно від того, чи надійде 15 млрд євро із цієї програми ще цього року, за словами представника Єврокомісії Крістіана Віганда.
Таким чином, у 2025 році, зважаючи на політичні заяви наших міжнародних партнерів, ми вже маємо підтверджений рівень фінансування на рівні близько $60 млрд, що повністю покриє бюджетні витрати на невійськові потреби, проте підвищить рівень боргу до близько $230 млрд, або 115-120% ВВП.
Помісячний прогноз виконання державного бюджету в 2024 році
Commentaires