3 вер.Читати 8 хв

Weekly #205 — 02.09.2024

Розділи

СВІТ

УКРАЇНА

Міжнародні ринки

Ключові фондові індекси закрились у зеленій зоні. Проте Китай та Німеччина страждають від зниження економічної активності. Індекс ділової активності для промислового сектору у Китаї знижується 4-й місяць поспіль, уряд планує дозволити рефінансувати іпотечні кредити, та продає довгострокові облігації, щоб «збити» їх низькі дохідності. Кількість банкрутств у Німеччині зросла на 30%, німецькі банки нарощують резерви під кредитні втрати, а економіка Німеччини вже давно не зростає завдяки споживчим витратам чи інвестиціям. Американська економіка наразі забезпечує нотки оптимізму — проте переоцінка ефекту AI для технологічних компаній створює тиск на ринок.

Фокус. Увага інвесторів буде прикута до найголовнішої події вересня — зниження ставки ФРС 18 вересня, та подій, які можуть на неї повпливати. Наразі шанс зниження на 50 б.п. оцінений у 31%.

США

Інфляція. Ціновий індекс витрат на особисте споживання (PCE) у липні зріс, як і очікувалось на 0,2% (м-м). Проте індекс у річній динаміці спустився на 10 б.п. нижче за консенсус до 2,5% (р-р). Базовий показник, який не враховує волатильні харчові та енергетичні товари — також на 10 б.п. виявився нижче очікувань і склав 2,6% (р-р).

Акції. Індекс S&P 500 зріс на 0,6%, закрившись на рівні 5648, Dow Jones зріс на 0,8%, NASDAQ Composite Index зріс на 0,3%. Зниження NASDAQ переважно пов’язано з падінням вартості акцій NVIDIA на 7,9%. Компанія перевищила очікування інвесторів щодо прибутків у Q2 2024: $30 млрд (+12% кв-кв), проте консенсусу аналітиків у $28,9 млрд, проте інвестори не були задоволені темпами зростання. Технічні затримки у створенні нової лінійки чипів Blackwell додали негативу, проте менеджмент повторив заяви, що вони очікують «мільярдів виручки» від цього чіпу у Q4. Intel обговорює з банкірами потенційні варіанти розділу бізнесу. Компанія зафіксувала квартальний збиток в $1,6 млрд. Акції впали на 60% з початку року, після того, як скасували історично стабільну виплату дивідендів, за цей час індекс чіпмейкерів зріс на 20%. Intel більше не входить в найбільші 10 виробників чипів. OpenAI (ChatGPT) знаходиться у перемовинах щодо залучення фінансування при оцінці у $100 млрд. Планують брати участь Apple, Nvidia, MIcrosoft. Thrive Capital буде ведучим інвестором — з $1 млрд, Nvidia ($100 млн). Microsoft вже інвестувала $13 млрд в OpenAI.

Китай

Інвестиційні банки та фонди знижують очікування щодо зростання китайської економіки у 2025-му. UBS, JP Morgan, Nomura очікують, що ВВП Китаю зросте на менш ніж 5% у 2024-му. Китайський уряд планує дозволити споживачам рефінансувати іпотечні кредити на $5,4 трлн, щоб знизити їх вартість. Вперше з фінансової кризи буде дозволено рефінансувати кредит в іншому банку. Прибутковість китайських банків знаходиться на рекордно-низькому рівні.

Китай продає довгострокові облігації, щоб зупинити зниження дохідностей, і знизити наслідки потенційної бульбашки. Дохідності державних паперів знизились до рекордних мінімумів з тим, як інвестори шукають захисту від економічної невизначеності. У серпні китайський ЦБ купив облігацій на $14 млрд (продаж довгострокових, купівля короткострокових), щоб «збити» потенційну бульбашку на ринку.

Ділова активність у секторі промислового виробництва скоротились четвертий місяць поспіль; вартість нових будинків, проданих 100 найбільшими забудовниками, впала на 26,8% (р-р). Офіційний промисловий PMI у серпні склав 49,1, на 0,4 пункту нижче за очікування. Проте промисловий PMI від Caixin склав 50,4 (вище 50 — розширення). Ринок електроавтомобілів з Китаю звужується через введені нові тарифи до 48% в ЕС: у регіоні у липні зареєстрували 14 тис. електроавтомобілів з Китаю, проти 23 тис. у червні, та на 9,7% нижче ніж у липні 2023-го.

Україна

Україна отримала згоду на реструктуризацію єврооблігацій від 97,4% тримачів. Сукупні $24 млрд заборгованості буде конвертовано в $15,1 млрд (дисконт 37%). Угода передбачає формульний розрахунок розміру дисконтування боргу. Якщо 2028-го зростання ВВП України перевищить прогноз МВФ, тоді бондхолдери додатково отримають до $2,9 млрд, загальна сума зросте до $18 млрд (дисконт, відповідно, скоротиться до 25%). Україна виплатить Consent Fee 1,25% кредиторам, які підписали згоду на нові умови до раннього дедлайну — близько $250 млн.

Європа

Інфляція у єврозоні у серпні склала 2,2% (р-р), після 2,6% у липні, — це мінімальний результат з середини 2021-го. Проте базовий показник знизився з 2,9% всього до 2,8% (р-р). У липні інфляція у Німеччині сповільнилась з 2,6% до 2,0%, у Франції — з 2,7% до 2,2%. Литва зафіксувала найнижчу інфляцію у єврозоні — 0,7% (р-р). Рівень безробіття у єврозоні знизився з 6,5% до 6,4%.

Німецькі банки збільшують відрахування у резерви, щоб покрити зростаючі ризики — з €1,3 млрд у 1H2023 до €1,9 млрд у 1H 2024. Кількість компаній, які збанкрутували зросли на 30% (р-р) за 1H 2024 до рекордного рівня за останні 10 років. Ifo Institute President зазначив, що Німеччина наближається до кризу. Економіст Робін Брукс (ex. Goldman Sachs зазначив про стагнацію економіки Німеччини, яка зростає виключно завдяки державним витратам та чистому експорту (обсяги якого також знижуються).

Crypto Recap

Ключові криптовалюти закрилися в червоній зоні. Арешт засновника Telegram і подальший тиск влади вдарив по котируваннях уже 11-ї найбільшої криптовалюти. Тайвань звинуватив Китай в оплаті шпигунів у криптовалюті, а в Росії набув чинності закон, що дає змогу в рамках експериментальних правових режимів проводити біржові торги і транскордонні розрахунки криптовалютою.

Тижневі притоки в криптопродукти зупинилися. За тиждень відтік склав -$305 млн, після трьох послідовних тижневих припливів. За тиждень BTC знизився на 7,2% до $58,3 тис., ETH - впав на 6,0%, TON - зросла на 1,5% після рекордного спаду на новинах про арешт Павла Дурова.

SEC схоже почали нову хвилю тиску на компанії - звинувативши майданчик з торгівлі NFT у торгівлі незареєстрованими паперами, і попередивши FTX про те, що в разі виплат кредиторам у вигляді криптовалюти вони можуть отримати претензії.

Telegram

Французи відпустили засновника Telegram під заставу в €5 млн після 96 годин утримання. Французька прокуратура висунула проти Павла Дурова 12 обвинувачень, зокрема у відмові надавати дані про платформу, співучасті у відмиванні грошей, поширенні дитячої порнографії та незаконному обігу наркотиків. Дурову загрожує до 10 років позбавлення волі і штраф у €500 тис. Він не може залишати Францію і зобов'язаний відмічатися у відділку двічі на тиждень. Російське посольство запросило доступ до Дурова, французька влада проігнорувала запит.

Німеччина, Південна Корея вважають, що месенджер недостатньо співпрацює з правоохоронними органами. Зі свого боку Індонезія розглядає можливість блокування Telegram. Індія розслідує діяльність Telegram у зв'язку з імовірним використанням його в злочинних цілях, таких як вимагання та азартні ігри.

У 2023-му році виручка Telegram становила $342,5 млн, операційний збиток - $108 млн. Криптоактиви Telegram становили $400 млн, проти $106,4 млн у 2022-му, і $170,9 млн грошових коштів. Цифрові активи згенерували 43% виручки: інтегрований гаманець приніс $130 млн, а продаж імен користувачів і номерів телефонів - $17,8 млн.

Ant Group токенізують активи в проєкті HKMA, у співпраці з HSBC і Standard Chartered. Ant International співпрацює зі Standard Chartered Bank (Hong Kong) і HSBC. Мета - розробка глобального рішення з управління ліквідністю, яке дасть змогу банкам підключатися й обмінюватися своїми токенами, використовуючи платформу Ant Group - Whale. Це дасть змогу проводити транскордонні платежі цілодобово в режимі реального часу.

Ant Digital анонсували, що брали участь у створенні платформи токенізованих активів у рамках Project Ensemble. Це проєкт Управління грошового обігу Гонконгу (HKMA). Його мета - створення оптового CBDC для підтримки розвитку токенізації в Гонконзі. Ant Digital допомогли в оцифруванні енергетичної компанії Longshine Technology Group. Тепер понад 9 тис. зарядних станцій у материковому Китаї зареєстровані як RWA.

SEC звинувачує OpenSea в торгівлі незареєстрованими цінними паперами. CEO OpenSea Девін Фінзер повідомив, що компанія отримала «повідомлення Веллса» від SEC. Це означає, що регулятор готується висунути звинувачення проти платформи. SEC вважає, що деякі NFT на OpenSea можуть класифікуватися як незареєстровані цінні папери. Фінзер також заявив, що OpenSea виділить $5 млн на покриття юридичних витрат. Кошти будуть спрямовані творцям NFT і розробникам, які отримають повідомлення Веллса.

Суд відхилив позов проти Маска і Tesla на $258 млрд за інсайдерську торгівлю DOGE. Окружний суддя Елвін Хеллерштейн відхилив позов. Хеллерштейн заявив, що жоден розумний інвестор не може покладатися на твіти, щоб подати позов про шахрайство з цінними паперами. Інвестори звинувачували Маска у використанні твітів та інших маркетингових кампаній. Вони вважають, що Маск підняв ціну Dogecoin на 36 000%, а потім допустив її падіння. Також стверджувалося, що Маск і Tesla синхронізували угоди з його заявами про Dogecoin.

Binance вийшла на ринок мобільних фінансових послуг у 4-х африканських країнах. Сервіс One Click Buy and Sell дає змогу купувати і продавати цифрові активи. Це вирішує проблему доступу до фінансів для жителів Гани, Танзанії, Уганди та Замбії. Які не мають доступу до традиційних банківських послуг.

Сервіс включатиме KYC-ідентифікацію і відповідатиме регіональним нормативним стандартам. One Click Buy and Sell розроблено за допомогою постачальника платіжних рішень Web3 Transfi. Вони забезпечать конвертацію фіата в криптовалюту за участю місцевих операторів зв'язку і платіжних платформ. У Замбії мобільні фінансові транзакції становили 56% усіх роздрібних платежів у 2023. А в Уганді 34 млн осіб підписані на мобільні платіжні сервіси.

Міністерство юстиції Тайваню звинуватило Китай у виплатах шпигунам у криптовалюті. Вони вважають, що розвідка КНР використовувала криптовалюту для виплати тайванським військовослужбовцям, замішаним у великій справі про шпигунство. Вони заявляють, що загальна сума виплат склала понад 2 млн тайванських доларів ($63 тис). 8 китайських шпигунів засуджено до тюремного ув'язнення на строк до 13 років.

Офіційно криптовалюти в Китаї заборонені з вересня 2021. Однак засновник Tron Джастін Сан вважає, що материковий Китай скасує заборону на цифрові активи, наслідуючи приклад Гонконгу.

Сировинні

Газ

У понеділок жовтневі ф'ючерси на голландському хабі TTF зросли до $461 за тис. куб. м (+2,7% за тиждень). Ціна на спотовому ринку також зросла — до $464 за тис. куб. м (+4,9% за тиждень). Ціни на газ у Європі продовжують зростати на тлі початку сезону технічного обслуговування об'єктів у Норвегії.

Наразі настав пік сезону технічного обслуговування газової інфраструктури в Норвегії. Газопереробний завод у Каарстое, потужністю 97,6 млн куб. м на добу, не працюватиме до 20 вересня. Крім того, на двох інших переробних заводах Норвегії, Коллснес і Нюхамна, наступного тижня виробництво також буде обмежене.

Заявка на прокачування російського газу в Європу через Україну зберігається на рівні 42,4 млн куб. м на добу, тоді як станом на 31 серпня сховища були заповнені вже на 92,4% (~97,54 млрд куб. м), що на 1,5 млрд куб. м більше за тиждень. Ці фактори стримують подальше зростання цін.

Нафта

У понеділок ціна листопадових контрактів Brent знизилася до $77 за барель (-3,9% за тиждень). Ціна на спотовому ринку також зменшилася до $76,9 за барель (-2,6% за тиждень). Ціни на нафту впали на очікуваннях збільшення видобутку ОПЕК+ з жовтня, на тлі ознак слабкого попиту в Китаї та США — двох найбільших світових споживачах нафти, що викликало побоювання щодо майбутнього зростання попиту.

Вісім членів ОПЕК+ планують збільшити видобуток на 180 тис. барелів на добу в жовтні в рамках плану поступового згортання програми скорочення видобутку на 2,2 млн барелів на добу, за збереження інших скорочень до кінця 2025 року.

Песимізм щодо зростання попиту в Китаї посилився після того, як у суботу офіційний звіт показав, що виробнича активність у країні в серпні впала до шестимісячного мінімуму (49,1 проти 49,4 місяцем раніше). У США споживання нафти також сповільнилося в червні до найнижчого сезонного рівня з часів пандемії COVID-19 у 2020 році, що підтвердили дані Управління енергетичної інформації минулої п'ятниці.

Фактором зростання цін стали новини, що Ірак скоротить видобуток до 3,85-3,9 млн барелів на добу в рамках плану ОПЕК, після того як у липні видобуток становив близько 4,25 млн барелів на добу (-10%). Також зазначимо, що перебої з видобутком у Лівії тривають: за повідомленнями ЗМІ, минулого тижня було відключено більш ніж половину видобутку нафти в країні через зростання розбіжностей щодо керівництва центрального банку країни.

Залізна руда

Вересневі ф’ючерси на залізну руду CFR China 62% відновилися до $97,2 за тонну (+6,6% за тиждень). На ринку металургії спостерігається відновлення цін на американську та китайську сталь на 10,5% та 1,1% відповідно ($735 та $454 за тонну). Ціна турецької арматури знизилася до $557 за тонну (-0,4% за тиждень).

Ціни на залізну руду демонструють ірраціональне зростання на тлі часткового підвищення цін на металопродукцію в КНР через різке скорочення пропозиції та корекцію ринку після попередніх безперервних спадів, спричинених зміною національного стандарту виробництва арматури та катанки в кінці червня. Однак з огляду на зниження випуску сталевого прокату, подальше зростання цін на залізну руду малоймовірне.

Загалом, поточне зростання цін на залізну руду не має фундаментальної підтримки, адже ринок очікує на подальше скорочення попиту з боку сталеварних підприємств Китаю через зниження будівельної активності. Крім того, пропозиція залізної руди на світовому ринку поповниться новими родовищами наступного року (зокрема, залізорудний проєкт Simandou з потенціалом видобутку 120 млн тонн на рік).

Минулого вівторка BHP заявила, що в сталеливарній промисловості Китаю відбуваються значні зміни, оскільки десятиліття зростання, пов'язаного з нерухомістю, добігають кінця. Проте інші сектори, зокрема транспорт, інфраструктура та суднобудування, а також розширення експорту, частково компенсують цей спад, що трохи знижує темпи падіння цін.

Китай — найбільший у світі виробник сталі та імпортер залізної руди.