5 лист.Читати 8 хв

Weekly #214 — 04.11.2024

Розділи

СВІТ

УКРАЇНА

Міжнародні ринки

Вибори у США, контркризові міри у Китаї, неочікувана стабільність в ЄС. Минулий тиждень був насичений макростатистикою — економіка в США сповільнюється з ризиками відновлення інфляційного тиску, єврозона перевершила очікування зі зростання, а ринок преміум товарів у Китаї може впасти на 15% у 2024-му. Проте це не важливо, цього тижня увага інвесторів і світу буде прикована до виборів у США. Чи будуть знижені ціни на енергоресурси, які дії прийняті стосовно війни України та росії, чи будуть запроваджені 100% тарифи на імпорт в США? Дізнаємося вже за тиждень.

США

Вибори

5 листопада американці у 60-й раз будуть обирати президента. Якщо переможе Дональд Трамп, то США виходячи із заяв отримають: подовження податкових пільг, які в іншому випадку обійдуться домогосподарству у додаткові $1900 на рік; зниження вартості енергоресурсів через підтримку нафтогазової галузі; та підвищення вартості імпортних товарів через тарифи. У випадку якщо у Білий дім зайде Камала Гарріс, то американці можуть очікувати додаткової соціальної підтримки, в т.ч. на купівлю житла. Очікується, що обидва президенти «вдарять» по фіскальному дефіциту країни.

Ділова активність

ВВП у Q3 2024 зріс на 2,8% (кв-кв), що на 20 б.п. нижче за очікування. Базовий ціновий індекс персональних витрат у вересні зріс, як і очікувалось на 0,3% (м-м). Кількість відкритих вакансій на ринку у вересні знизилась з 7,86 млн до 7,44 млн, рекордно низького рівня з лютого 2021 року.

Згідно з оцінками приватної ADP кількість зайнятих у несільськогосподарському секторі у жовтні зросла на 233 тис., проти очікуваних 110 тис. Ключовий драйвер — відновлення ринку після вересневого буревію. Проте офіційні дані опубліковані через день продемонстрували зростання на 12 тис., проти очікуваних 106 тис. Таку низьку цифру і різницю з ADP можна пояснити: врахованим зниженням на 44 тис. через страйк робітників Boeing; оціночними даних щодо секторів з волатильною кількістю робочих, як готелі та ресторани. Рівень безробіття залишається незмінним на рівні 4,1%.

Індекс ділової активності (PMI) від ISM для виробничого сектору сьомий місяць поспіль залишається у негативній зоні — 46,5 у жовтні. Щобільше індекс цін від ISM, який вказує на очікування інфляції склав 54,8, проти очікуваних 49,9.

Акції. Індекс S&P500 знизився на 1,8% на фоні негативних макроданих. Попри це очікування щодо зростання прибутків у Q3 2024 наразі складають 5,1% (р-р), проти 4,3% на початку сезону звітності. Відзвітували за результатами останнього кварталу Meta (+14% до очікуваних EPS), Microsoft (+6,3%), Alphabet – Google (+14,7%), Apple (+2,3%) та Amazon (+25,2%). Проте вартість акцій відносно очікуваних прибутків викликає питання. Індекс P/E до майбутніх прибутків для індексу наразі — 22x, проти середнього у 16x. Проте, якщо виключити вплив дорогих гігантів-корпорацій, то при рівному значенні компаній з індексу — він складає 17x.

Облігації. Дохідність 10Y паперів за тиждень зросла з 4,278% до 4,361%, відображаючи побоювання щодо відновлення інфляційного тиску. Проте у понеділок їх дохідність знизилась до 4,285%, проти мінімального рівня у 2024-му у 3,62% у вересні. 7 листопада ФРС вирішить, що робити зі ставкою, на ринку ф’ючерсів шанс зниження на 25 б.п. складає 98,3%. Консенсус передбачає ще 1 зниження на 25 б.п. у 2024, та 3 по 25 б.п. у 2025-му.

Європа

Індекс STOXX600 знизився на 2%. Європейська економіка неочікувано продемонструвала стійкість — ВВП єврозони у Q3 2024 зріс на 0,4% (кв-кв) на 20 б.п. вище за очікування та темпи зростання у Q2 2024. Індекс споживчих цін у жовтні зріс на 2,0% (р-р), на 10 б.п. вище за очікування, та на 30 б.п. вище за результат вересня. Рівень безробіття у вересні залишився незмінним у 6,3%.

Китай

Китайський SSE Composite знизився на 0,5%. 4-8 листопада уряд може погодити додатковий пакет фіскальних стимулів у $1,4 трлн. Ключові цілі — відновити економічне зростання та розв'язати проблему «прихованого» боргу місцевих бюджетів. У жовтні міністр фінансів Китаю заявляв, що Китай докладатиме зусиль, щоб розв'язати проблему боргу, які місцеві уряди формували поза балансами через спеціальні компанії на будівництво інфраструктурних проєктів. Його обсяг МВФ оцінив у $8,5 трлн

Crypto Recap

Уже завтра відбудуться 60-ті вибори президента США. У середньому після виборів BTC за місяць дорожчав на 23%. Імовірно, котирування більш позитивно відреагують на Трампа через заяви про підтримку індустрії, дерегуляцію та очікуване звільнення глави SEC Гері Генслера, ніж на кандидата демократів із нейтральною позицією.

За тиждень BTC незначно знизився, ETH - упав на 2,2%. Притоки в криптопродукти склали $2,2 млрд, після $0,9 млрд притоку минулого тижня.

CEO Tether каже, що не очікує політичних послуг від глави перехідної команди Трампа, Говарда Лютника. В інтерв'ю Паоло Ардоіно зазначив, що якщо США захочуть, то можуть легко їх знищити. Однак додав, що Tether співпрацює з урядом США, вони надали доступ до комплаєнс системи ФБР і Секретній службі США. Ардоіно зазначив, що компанія не чекає ні від кого політичних послуг. Говард Лютнік, CEO Cantor Fitzgerald, кастодіана Tether, очолив перехідну компанію Трампа. Cantor Fitzgerald і Tether мають спільні інвестиційні проєкти.

Deutsche Telekom тестує майнінг ферми BTC, як балансуючий елемент енергосистеми Німеччини. Телекомунікаційний гігант профінансує майнінг ферму, яка буде живитися від сонячної електроенергії. Мета проєкту «Digital Monetary Photosynthesis» використовувати для майнінгу надлишкову електроенергію від зелених джерел. Тим самим стабілізуючи енергосистему Німеччини та ефективно використовуючи доступну електроенергію.

Апеляційний суд у США постановив, що страховка не повинна покривати криптовалюти. Суд відхилив позов Алі Седагхатпура на $170 тис. до страхової компанії Lemonade Insurance. Алі тримав криптовалюти на цю суму на гарячому гаманці компанії APYHarvest, розташованої в Ірландії та Англії. 31 грудня 2021-го Алі заявив, що його криптовалюти було переведено на кайманську Binance.com, а потім продано. Страхова виплатила $500, зазначивши, що крадіжка криптовалюти не підпадає під поліс із лімітом до $160 тис. через відсутність факту прямої фізичної втрати.

Мін'юст США звинуватив власника криптобіржі AurumXchange у відмиванні грошей маркетплейса Silk Road. Мін'юст звинуватив Максиміліано Піліпіса в тому, що його криптобіржа у 2009-2013 роках без ліцензії та KYC процедур провела 100 тис. транзакцій на $30 млн. Частина коштів надійшла через даркнет-майданчик Silk Road. Її засновник, Росс Ульбріхт, відбуває довічне ув'язнення за відмивання коштів, розповсюдження наркотиків тощо. Крім відмивання коштів Піліпіса звинувачують в ухиленні від сплати податків. Йому загрожує до 10 років позбавлення волі та штраф до $250 тис.

World Liberty Financial, пов'язаний із Трампом, готується випустити стейблкоїн. Стейблкоїн буде прив'язаний до долара, поки що без деталей забезпечення. Співзасновник Paxos Річ Тео очолив напрямок WFL «стейблкоїни і платіжні операції». Його компанія спільно з Binance випускала стейблкоїн BUSD. World Liberty Financial планує запустити кредитну DeFi платформу; пізніше інтегруватися з біржами для введення/виводу коштів і випустити кредитну картку для витрат; на третьому етапі токенізувати активи, як-от готелі та спортивні клуби, і запустити розрахункову платформу для стейблкоїнів. Цього місяця WLF продали токенів на 14,2 млн, 4,7% від запланованих $300 млн.

Binance представила послугу для довірчого управління капіталом «Binance Wealth». Керуючий капіталом після KYB перевірки на Binance, зможе подати KYC документи клієнтів. Радники отримуватимуть дані про результативність портфелів. Тільки клієнти зможуть винести фінальне рішення про інвестиції. Binance Wealth доступна клієнтам Binance.com, і тому поки недоступна в США. У компанії хочуть приділити особливу увагу Азії та Латинській Америці. Binance не пропонують знижених комісій для клієнтів Binance Wealth.

Біржа дериватів DYdX і розробник програмного забезпечення Consensys скоротили 20-35% співробітників. CEO DeFi майданчика криптодеривативів DYdX Антоніо Джуліано повернувся на посаду після 4 місяців. Він одразу звільнив 35% співробітників заявивши, що у компанії був складний рік, і без змін вона зникне. Розробник MetaMask - Consensys скоротив штат на 20% через макроекономічні умови і проблеми з SEC. У червні комісія звинуватила їх у тому, що без ліцензії через Metamask вони продають цінні папери.

Мінфін США заявив, що стейблкоїни слід замінити на CBDC. Мінфін рекомендує уряду США замінити стейблкоїни на CBDC. Емітенти стейблкоїнів володіють казначейськими векселями на $120 млрд, з них Tether - $81 млрд. Казначейство побоюється, що крах великого стейблкоїна може призвести до розпродажу облігацій. Tether посідає 18-те місце серед власників держборгу США, випереджаючи Німеччину і Південну Корею.

Флорида інвестувала $800 млн у криптовалюту. Головний фінансовий директор Флориди Джиммі Патроніс заявив, що штат уже має $800 млн у криптоінвестиціях. Він очікує зростання цієї суми, якщо Трамп стане президентом, і припустив, що Маямі може стати «криптостолицею світу».

Екс-CTO FTX отримав умовний термін за сприяння слідству. Суд засудив колишнього технічного директора криптобіржі банкрута FTX Нішада Сінгха до 3 років умовно. Сінгх заявив, що він у неоплатному боргу перед суспільством; його відвідували думки про самогубство, коли біржа руйнувалася. Його адвокат додав, що майже всі гроші клієнтів були вкрадені до того, як Сінгх дізнався про схему.

Сировинні

Газ

У понеділок грудневі ф'ючерси на голландському хабі TTF знизилися до $475/тис. куб. м (-5,6% за тиждень). Ціни на спотовому ринку також зменшилися, досягнувши $472/тис. куб. м (-5,3% за тиждень). Зниження цін на газ у Європі відбулося на тлі чуток про можливий транзит азербайджанського газу через Україну.

Падіння цін почалося після публікації Bloomberg, де повідомлялося, що європейські покупці газу наближаються до угоди з Азербайджаном щодо постачання природного газу через Україну після завершення чинної угоди на транзит російського газу. Зазначається, що компанії з Угорщини та Словаччини близькі до підписання контракту на 12-14 млрд куб. м газу на рік з Азербайджану. Контракт передбачає так звану угоду про своп між Азербайджаном і РФ, оскільки Азербайджан не має достатніх експортних потужностей для заміщення наявних поставок. Водночас слід зазначити, що офіційних підтверджень від сторін потенційної угоди ще не було.

Зазначимо також, що прогноз погоди в ЄС на найближчі дні вищий за норму для цієї пори року, однак останніми тижнями він кілька разів суттєво змінювався. Холодний фронт, що прийшов в Україну з РФ, може частково досягти інших країн Східної Європи, що підвищить попит на газ.

Паралельно, наприкінці минулого тижня експорт норвезького газу зріс на 3 млн куб. м на добу, досягнувши 337 млн куб. м після завершення ремонтних робіт на газовому родовищі Скарв. Ринок уважно стежить за проходженням ремонтних кампаній на інших об'єктах, адже у разі непередбачуваних затримок це може спричинити зростання цін.

Станом на 2 листопада сховища були заповнені на 95,21% (~100,97 млрд куб. м), що на +0,07 млрд куб. м більше за тиждень. Це свідчить про нетто поповнення запасів у сховищах минулого тижня, що також сприяло зниженню цін.

Нафта

У понеділок ціна січневих контрактів Brent зросла до $75,2 за барель (+5,1% за тиждень). Водночас у п’ятницю ціна на спотовому ринку знизилася до $73,1 за барель (-3,8% за тиждень). Ціни на нафту демонстрували різноспрямовану динаміку: новини про плани ОПЕК+ перенести збільшення видобутку підтримували вартість ф’ючерсів, тоді як спотова ціна знижувалася після точкової атаки Ізраїлю на Іран, яка не зачепила нафтову та атомну інфраструктуру.

Декілька світових ЗМІ повідомляють, що ОПЕК+ може відкласти заплановане на грудень збільшення видобутку нафти на місяць або більше через обмежений попит і низькі ціни. Нагадаємо, що початкове збільшення видобутку на 180 тис. барелів на день (б/д) планувалося з жовтня, але пізніше було перенесено на грудень. Крім того, ринок знову підвищив премію за ризик через чутки про можливий новий удар Ірану по Ізраїлю за допомогою своїх проксі в Іраку, що вкотре підвищило ризики ескалації конфлікту в регіоні.

Водночас зазначимо, що в довгостроковій перспективі загальний консенсус щодо профіциту пропозиції нафти залишається незмінним. Так, Світовий банк прогнозує зниження цін на енергоносії на 6% у 2025 році та ще на 2% у 2026 році. Аналітики банку також підкреслюють, що профіцит настільки значний, що, ймовірно, обмежить цінові наслідки навіть ширшого конфлікту на Близькому Сході.

Залізна руда

Листопадові ф’ючерси на залізну руду CFR China 62% піднялися до $102,5/тону (+1,9% за тиждень). На ринку металургії спостерігається зниження цін на турецьку арматуру та американську сталь на 0,4% і 0,8% відповідно ($594 і $714 за тонну). Ціна китайської сталі зросла до $486 за тонну (+0,6% за тиждень).

Зростання цін на залізну руду відбулося на тлі покращення ситуації в промисловому секторі Китаю, що вказує на перші результати економічних стимулів, запроваджених на початку жовтня. Індекс ділової активності у виробничому секторі Китаю в жовтні піднявся до 50,1, вперше з квітня увійшовши в зону зростання та перевершивши попередні ринкові прогнози – 49,9.

Проте зростання залишалося обмеженим, оскільки інвестори проявляють обережність в очікуванні оголошення додаткових заходів стимулювання цього тижня, під час засідання Постійного комітету Всекитайських зборів народних представників (ВЗНП) 8 листопада.

Учасники ринку також зазначають, що значний тиск з боку пропозиції зберігається через надходження нових партій залізної руди на ринок, тоді як попит залишається стабільним. Також ринок стурбований перспективами збереження позитивної динаміки попиту на сталь і загального стану промислового сектора КНР на тлі рішення ЄС щодо підвищення мита на китайські електромобілі до 45,3%.

Нагадаємо, що декілька тижнів тому США також підвищили мита на китайські електромобілі, сонячні панелі, акумулятори та інше. Оскільки ринки ЄС і США є найбільшими споживчими ринками у світі, відповідні заходи можуть значно обмежити потенціал зростання китайської економіки в середньостроковій перспективі, незважаючи на численні заходи економічного стимулювання від уряду, особливо з огляду на збереження кризи на внутрішньому ринку нерухомості.

Також варто зазначити, що, за останніми новинами, залізорудний проєкт Simandou у Гвінеї завершить будівництво інфраструктури та розпочне видобуток першої партії руди до кінця 2025 року. З річною продуктивністю 120 млн т, цей проєкт стане найбільшим у світі рудником із видобутку високоякісної залізної руди, забезпечуючи високу конкурентоспроможність завдяки сприятливим умовам видобутку.