12 лист.Читати 8 хв

Weekly #215 — 11.11.2024

Розділи

СВІТ

УКРАЇНА

Міжнародні ринки

Фондові ринки відреагували позитивно на перемогу Дональда Трампа у США. Акції, золото, криптовалюта зростали. Його перемога з одночасним утриманням більшості республіканцями в парламенті можуть прискорити ключові регуляторні зміни та дії виконавчої влади. Проте ризик невідповідності передвиборчих обіцянок фактичній політиці залишається. Додатково, на індекси позитивно вплинули стимулюючі заходи Китаю та незначний перегляд індексів ділової активності в США.

Фокус. Поточний тиждень принесе дані щодо інфляції в США та потенційно знизить рівень невизначеності щодо реальної політики Дональда Трампа на наступні 4 роки.

США

Ділова активність. У жовтні індекс ділової активності у секторі послуг від ISM досяг 56 (рекордний рівень з липня 2022, вище 50 — розширення), проти очікуваних 53,8. Сервісна економіка продовжує підтримувати зростання в США; індекс був позитивним 50 місяців за останні 53. Проте субіндекс вартості товарів, які закупають сервісні компанії, склав 58,1 після 59,4 у вересні. Попередня оцінка споживчих настроїв у Мічигані продемонструвала зростання з 70,5 до 73.

Попри високі ставки ФРС, економіка США демонструє стійкість. Попередня оцінка ВВП у Q4 2024 від ФРБ Атланти — зростання на 2,5%, на 20 б.п. вище, ніж оцінки на початку листопада. Raymond James прогнозують, що ВВП зросте на 2,7% у 2024 році та на 2,1% у 2025 році. Більшість фіскальних стимулів з $1,7 трлн, погоджених під програмами CHIPS, IRA, Infrastructure and Jobs Acts, не були використані.

Акції. Індекс широкого ринку S&P500 зріс за тиждень на 5,0%, у понеділок перейшовши рекордну позначку в 6000. І не схоже, що зростання зупиниться. Компанії S&P 500 мають близько $1,8 трильйона готівки на балансах і активно повертають капітал акціонерам через викуп акцій і дивіденди. Дивіденди зросли на 8% у 2024 році, що перевищує середнє значення за останні 30 років. Витрати на викуп акцій також досягли рекордних $232 мільярдів у другому кварталі 2024 року. Компанії інвестують в штучний інтелект та автоматизацію, що дозволить далі підвищувати продуктивність навіть у висококонкурентному та невизначеному середовищі.

Облігації. Дохідність 10Y облігацій залишається близько локальних максимумів в 4,308%. ФРС знизила облікову ставку, як і очікувалось, на 25 базисних пунктів до 4,50–4,75%. Після оголошення результатів виборів дохідність 10-річних державних облігацій зросла на 15 базисних пунктів через побоювання щодо можливого зростання інфляції та дефіциту бюджету внаслідок економічних політик Трампа. Проте вже в п’ятницю дохідності повернулись до попереднього рівня.

Європа

Індекс STOXX600 зріс на незначні 0,87% у порівнянні з американськими індексами. Інвестори побоюються потенційних обмежувальних тарифів на експорт товарів до США. Індекс ділової активності HCOB Eurozone Composite Purchasing Managers' Index (PMI) був переглянутий вгору до 50 у жовтні з початкової оцінки 49,7. Коаліція німецького уряду Шольца розвалилася; канцлер сигналізував про готовність провести голосування найближчим часом. Напруга досягла найвищої точки під час обговорення різних позицій щодо бюджету 2025. Міністр фінансів, якого звільнив Шольц, виступав за скорочення соціальних видатків, проти позиції Шольца щодо пом’якшення боргових правил. Європа продовжує боротись зі сповільненням економічної активності.

Китай

Китайські акції зростають завдяки новим стимулюючим заходам. Китайський SSE Composite зріс на 5%. Пекін оголосив про нові стимулюючі заходи, що компенсувало занепокоєння щодо можливого підвищення тарифів з боку США.

Уряд оголосив програму на 10 трлн юанів для рефінансування боргу місцевих органів влади. Це один із ключових ризиків для фінансової стабільності країни. Більше того, стелю боргу місцевих органів було підвищено з 29,52 трлн юанів до 35,52 трлн юанів вперше з 2015 року. Міністр фінансів Лань Фоань пообіцяв застосувати більш рішучу фіскальну політику у 2025 році для підтримки зростання. Експорт у жовтні зріс на 12,7% (р-р) після 2,4% у вересні, рекордний темп з липня 2022 року. Водночас імпорт знизився на 2,3%. Загальний торговельний профіцит збільшився до $95,72 млрд з $81,71 млрд у вересні. Китайські компанії активно вивозили товари через потенційні тарифи з боку США.

Crypto Recap

Перемога Дональда Трампа, рекордні притоки в криптовалюту, BTC по $200 тис., ETH по $10 тис. Крипторинок розганяється після виборів у США. BTC за тиждень зріс на понад 20% до $84 тис., ETH - на 32% до $3,3 тис. Притоки в криптопродукти другий тиждень поспіль становили близько $2 млрд. Інвестиційні компанії закликають інвестувати навіть за поточними котируваннями: (i) Аналітики Bernstein очікують сприятливе для криптовалют середовище регулювання, включно з призначенням нового голови SEC. Вони зазначають, що помічники Трампа відкрито виступають за криптовалюту. У жовтні вони прогнозували, що BTC досягне $200 тис. до кінця 2025 року. (ii) Standard Chartered прогнозують, що до 2026 року ETH досягне $10 тис., BTC - $200 тис., а капіталізація криптовалют може досягти $10 трлн до 2026 року з поточних $3 трлн.

Важливість виборів у США для криптоіндустрії. 2 роки більшості для республіканців. До поточних виборів демократична партія займала більшість у Сенаті та президентське крісло. Республіканці у 2022 отримали більшість у Палаті представників. Щоб ухвалити закон необхідно понад 50% голосів у Палаті представників (218) і Сенаті (51). Для подолання президентського вето потрібно 2/3 голосів в обох палатах. На поточних виборах Республіканці лідирують у Палаті представників і Сенаті.

CEO Coinbase Брайан Армстронг назвав новий Конгрес США «найбільш прокриптовалютним в історії». Він зазначив, що в Сенаті та Палаті представників понад 200 прихильників криптовалют.

Трамп обіцяв, що США стануть крипто-столицею світу і Bitcoin-наддержавою. На криптоконференції Bitcoin 2024 у липні 2024 року він заявив, що зробить США більш сприятливою юрисдикцією для криптобізнесу:

◾️ США випускатимуть багато стейблкоїнів із прив'язкою до USD для мільярдів людей.

◾️ CBDC не буде випущено, поки він буде президентом

◾️ залишити 210 тис. BTC ($13,8 млрд), на балансі США, як основу для стратегічного національного запасу BTC.

Трамп обіцяв звільнити главу SEC Гері Генслера в перший день президентства. Politico вважає, що CLO Robinhood Ден Галлахер - головний претендент на посаду голови Комісії. Галлахер був комісаром SEC з 2011 до 2015.

Джон Дітон програє Елізабет Воррен на виборах сенатора від Массачусетса. Джон Дітон активно підтримував криптовалюти включно із захистом власників XRP у справі Ripple проти SEC. Криптокомпанії та бізнесмени профінансували понад 90% кампанії Дітона. Воррен - затятий критик криптоіндустрії. Вона вважає, що криптовалюти - це інструмент шахраїв. Раніше Трамп заявив, що не дозволить Воррен та її «головорізам» торкатися криптовалют.

Сенатор Ламміс підтвердила плани США створити BTC-резерв. У липні вона запропонувала ФРС викупити 1 млн BTC ($75 млрд) і зберігати їх 20 років. BTC може розглядатися як стратегічний актив, а не як валюта, подібно до нафтового резерву. Якщо купівлю BTC розглядати як багаторічну програму, знадобиться схвалення Конгресу. Раніше Ламміс критикувала запропонований адміністрацією Байдена податок у 30% для майнерів, випуск CBDC і пропонувала, щоб BTC забезпечував долар.

Alameda Research і FTX подають позови, сподіваючись повернути кошти. Alameda подала до суду на засновника Waves, Олександра Іванова. Вони хочуть повернути $90 млн, конвертовані у 2022 році в стейблкоїні USDN. За кілька днів Alameda подала понад 20 позовів з аналогічними вимогами. Alameda також подала позов на KuCoin і Crypto.com, вони вимагають повернути заблоковані $11,4 млн. Alameda і FTX звинуватили громадянина Маврикія, Навааза Мохаммада Міруна, у завданні збитків на $1 млрд. За їхніми даними, він скупив половину пропозиції токена BTMX. За рахунок цього він збільшив ціну токена в 100 разів і використовував його для забезпечення на ф'ючерсах. Після операції Мірун зник із понад $450 млн. За повідомленнями ЗМІ, FTX також подала до суду на Binance та її засновника, Чанпена Чжао, з вимогою повернути $1,8 млрд.

Частка вкладень пенсійних фондів у криптовалюту зросла. Неназваний британський пенсійний фонд вклав 2-3% активів у BTC (консультант із пенсійних інвестицій Cartwright). Пенсійний фонд штату Вісконсін, США в Q1-Q2 2024 року придбав спотові BTC-ETF на 0,1% активів на $164 млн. У вересні пенсійний фонд штату Мічиган придбав спотові ETH-ETF на $10 млн. Раніше фонд купив BTC-ETF на $7 млн. Це 0,09% від активів.

Пакистан хоче легалізувати криптовалюти та CBDC. 4 листопада влада запропонувала легалізувати цифрові активи як законний платіжний засіб. Чиновники також можуть дозволити державним банкам випускати цифрову валюту, і штрафувати у двократному розмірі за несанкціоновану емісію цифрових валют.

JPMorgan впровадить обмін USD-EUR на блокчейні в Q1 2025. Це дасть змогу автоматизувати цілодобовий мультивалютний кліринг і розрахунки практично в режимі реального часу. Послуга буде доступна для USD і EUR, пізніше з'являться інші валюти. З 2020 JPMorgan на блокчейні здійснив транзакцій на $1,5 трлн. Зараз у середньому банк обробляє таких транзакцій на $2 млрд на день. Цими послугами користуються великі підприємства, такі як Siemens, BlackRock і Ant International.

Сировинні

Газ

У понеділок грудневі ф'ючерси на газ на голландському хабі TTF зросли до $522 за тис. куб. м (+9,9% за тиждень), а спотові ціни піднялися до $524 за тис. куб. м (+10,9% за тиждень). Відчутне зростання цін на газ у Європі спричинене очікуваним похолоданням у регіоні.

Ціни почали зростати ще наприкінці минулого тижня, коли синоптики оновили прогноз погоди. У найближчі 10 днів температура очікується на рівні сезонної норми, з подальшим похолоданням. Низький рівень вироблення вітрової енергії також може збільшити попит на газ в енергетичному секторі. У понеділок прогноз був переглянутий у бік ще більшого похолодання, що додатково сприяло зростанню цін.

Крім того, разом із похолоданням і підвищеним попитом спостерігається стійке вилучення газу зі сховищ. Станом на 9 листопада запаси в сховищах становили 93,58% (~99,24 млрд м³), що на 1,72 млрд м³ менше, ніж тиждень тому.

Варто також зазначити, що ринок продовжує враховувати перемогу Дональда Трампа на президентських виборах у США та очікує його позиції щодо України й проєктів експорту ЗПГ, що може вплинути на довгострокові прогнози постачання.

Нафта

У понеділок ціна січневих ф'ючерсів на нафту Brent знизилася до $72,3 за барель (-3,9% за тиждень). При цьому п’ятнична ціна на спотовому ринку частково зросла до $73,9 за барель (+1,1% за тиждень). Ціни на нафту залишаються різноспрямованими: через ураган в США тимчасово призупинили видобуток на окремих родовищах, тоді як зниження імпорту нафти Китаєм сприяло подальшому падінню ф'ючерсів.

Згідно з даними Бюро з безпеки та охорони довкілля США, у Мексиканській затоці через ураган Рафаель було зупинено приблизно 17% видобутку нафти, або 304,4 тис. барелів на день. Однак, наприкінці минулого тижня ураган почав слабшати й відходити від американських родовищ, що може сприяти подальшому зниженню цін.

Додатковий тиск на ринок чинять дані про зниження імпорту сирої нафти в Китай — найбільший у світі імпортер нафти. У жовтні імпорт впав на 9%, що стало шостим поспіль місяцем річного скорочення.

Крім того, ЗМІ повідомляють, що Саудівська Аравія зменшить постачання нафти до Китаю в грудні до 36,5 млн барелів через слабкий попит. За даними китайської митниці, експорт саудівської нафти до Китаю знизився на 10,8% до 59,52 млн тонн (1,58 млн барелів на день) за перші дев'ять місяців цього року порівняно з аналогічним періодом минулого року.

Підтримку цінам створюють розмови про можливе посилення санкцій адміністрацією Трампа проти Ірану та Венесуели, що, за оцінками, може скоротити пропозицію на ринку більш ніж на 1 млн барелів на день.

Цього тижня ринок очікує на оновлені звіти від ОПЕК, МЕА та EIA США, де, ймовірно, будуть знижені прогнози споживання на 2025 рік.

Залізна руда

Листопадові ф'ючерси на залізну руду CFR China 62% зросли до $103,8 за тонну (+1,3% за тиждень). У металургійному секторі спостерігається зниження цін на турецьку арматуру та американську сталь на 0,7% і 2% відповідно ($590 та $700 за тонну). Ціна китайської сталі зросла до $489 за тонну (+0,5% за тиждень).

Зростання цін на залізну руду продовжилося, оскільки перемога Дональда Трампа на президентських виборах у США підсилила очікування, що Китай, найбільший світовий споживач, оголосить нові заходи стимулювання для підтримки економіки в умовах потенційної нової торговельної війни з США. Напередодні обраний президент пригрозив запровадити 60% тариф на імпорт китайських товарів для стимулювання виробництва у США.

Крім того, китайські законодавці підвищили ліміт заборгованості місцевих органів влади для рефінансування наявного боргу, що дозволить збільшити державні витрати та розширити інвестиційні програми на місцевому рівні.

Водночас варто зазначити, що нові заходи з прямого стимулювання внутрішнього попиту, особливо у постраждалому секторі нерухомості, не були оголошені. Це частково охолодило початкові оптимістичні настрої ринку, зокрема на тлі зростання запасів залізної руди в портах Китаю.

Наразі ринок очікує на Центральну економічну робочу конференцію (ЦЕРК) у грудні, на якій вищі керівники Китаю визначать ключові засади економічної політики на наступний рік та, ймовірно, оголосять нові заходи стимулювання.