17 груд.Читати 8 хв

Weekly #220 — 16.12.2024

Розділи

СВІТ

УКРАЇНА

Міжнародні ринки

Ключові фондові індекси закрилися в червоній зоні. Американські інвестори очікують останнє зниження ставки ФРС у цьому році на 25 б.п. 18 грудня. Ринок праці в США охолоджується, а інфляційний тиск виявився сильнішим, ніж очікувалося. ЄЦБ знизив облікову ставку на 25 б.п., щоб підтримати економіку, яка сповільнюється. Єна знизилася до долара після перегляду очікувань щодо найближчого підвищення ставки ЦБ Японії. Китайські посадовці анонсували збільшення державних видатків, проте інвестори відреагували негативно через обмеженість деталей.

Фокус: рішення щодо ставки ФРС (18 грудня); ціновий індекс персональних витрат у листопаді (20 грудня).

США

Інфляція. Індекс споживчих цін у листопаді зріс на 2,7% (р/р), що на 10 б.п. вище, ніж у жовтні. Індекс цін виробників у листопаді зріс на 0,4% (м/м) — це рекордні темпи з квітня 2024 року. Ринок оцінює шанс зниження ставки на 25 б.п. 18 грудня в 97%, порівняно з 62% місяць тому.

Безробіття. Кількість первинних заявок на субсидії з безробіття за тиждень склала 244 тис., що є рекордним рівнем за 2 місяці та на 21 тис. перевищує очікування. Загальна кількість людей, які отримують допомогу, досягла 1,9 млн, що близько до рекордних рівнів із кінця 2021 року.

Акції. Індекс S&P 500 знизився за тиждень на 0,52%, Nasdaq Composite — зріс на 1,0%. Попри зростання окремих компаній, таких як Tesla (+9,7% за тиждень) і Google (+8,8%), загальне підвищення цін акцій змінилося через високу інфляцію. Частка акцій, які перебувають вище 50-денного ковзного середнього, знизилася з 83% у Q3 2024 до 49%.

Облігації. Дохідність 10-річних паперів зросла з 4,2% до 4,4% — рекордного рівня з кінця листопада. Вперше з жовтня 2022 року дохідність 10-річних паперів перевищила дохідність 3-місячних, що змінило криву дохідності з інвертованої на нормальну. Ставки залишалися інвертованими найдовше в історії — понад 500 торгових днів.

Європа

Інфляція та ставки. Європейський STOXX600 знизився на 1%. ЄЦБ знизив облікову ставку на 25 б.п. до 3%. ЦБ Швейцарії знизив облікову ставку на 50 б.п., що стало рекордним скороченням із 2015 року. Ставка складає 0,5%, найнижчий рівень із листопада 2022 року. ЦБ оновив прогноз інфляції на 2025 рік до 0,3%, порівняно з 0,6% у вересневому прогнозі.

Британія. ВВП Британії скоротився на 0,1% (м/м) у жовтні, як і у вересні. Національна служба статистики оцінює, що ВВП за серпень-жовтень зріс на 0,1% (кв/кв). Обсяги промислового виробництва у жовтні знизилися на 0,6% (м/м), попри очікуване зростання на 0,3%. Виробництво у переробній галузі скоротилося на 0,6% (м/м) після зниження на 1% у вересні.

Китай

Активність та стимулювання. Китайський SSE Composite знизився на 3% через сповільнення ділової активності та невизначеність щодо державного стимулювання. Китайські посадовці на щорічній конференції Central Economic Work Conference анонсували збільшення бюджетних видатків для підтримки економіки, зазначивши, що використовуватимуть довгострокові облігації для фінансування ключових проєктів, проте деталі залишилися невідомими.

Інфляція та торгівля. Індекс споживчих цін у листопаді зріс на 0,2% (р/р) порівняно з 0,3% у жовтні, тоді як індекс цін виробників впав на 2,5% (р/р), що є 26-м поспіль місяцем зниження. Обсяги експорту в листопаді збільшилися на 6,7% (р/р) після зростання на 12,7% у жовтні. Імпорт знизився на 3,9% після зниження на 2,3% у жовтні. Профіцит торгівлі зріс із $95,7 млрд у жовтні до $97,4 млрд у листопаді. Китайські фірми збільшують обсяги торгівлі з США, щоб уникнути потенційного підвищення тарифів у січні, коли президентом стане Трамп.

Японія

Економіка та очікування. Японський Nikkei225 зріс на 0,21%. ВВП Японії зріс у Q3 2024 на 0,3% (кв/кв) порівняно з очікуваними 0,2%. Курс USD/JPY зріс із 150 на початку грудня до 154. Інвестори очікують, що ЦБ підніме облікову ставку на 25 б.п. на початку нового року.

Crypto Recap

BTC і ETH закрилися в зеленій зоні, тоді як інші монети і токени незначно подешевшали. BTC за тиждень зріс на 6,1% до $104,3 тис., ETH - на 1,8% до $4,0 тис. Тижневі притоки в криптопродукти становили $3,2 млрд, залишаючись поруч із рекордними +$3,8 млрд минулого тижня.

Україна могла зібрати до 15 млрд грн податків із криптовалюти. Global Ledger підрахували, що українці формують 2,5% вебтрафіку на централізованих криптобіржах у світі. У 2021-2024 CEX заробили на українцях 46,3 млрд грн ($1,1 млрд). Частка української аудиторії зростає з 2,4% у 2021-му до 5,4% у 2024-му в загальному прибутку бірж. За 18% ставки Україна могла б отримати 8,3 млрд грн ($200 млн) податкових відрахувань. Global Ledger оцінюють, що мінімальні податкові збори з доходів українців у 2024 році за 5%-ї ставки становили б 1,3 млрд грн ($31 млн). Також на українців припадає 0,94% обсягу майнінгу або доходи в 4,7 млрд грн ($113,15 млн) у 2021-2024 роках.

BiT Global подали позов на $1 млрд проти Coinbase за делістинг wBTC. Компанія звинувачує криптобіржу в порушенні антимонопольного законодавства. Coinbase провела делістинг wBTC, помилково звинувативши в невідповідності, випустивши аналогічний продукт cbBTC. BiT Global судяться за фінансові та репутаційні втрати.

Сальвадор дозволить бізнесу не приймати BTC, щоб отримати кредит у $1,3 млрд від МВФ. У вересні 2021 року Сальвадор зробив BTC законним платіжним засобом. Торговці були зобов'язані приймати до оплати як фіат, так і BTC. Сальвадор перебуває в переговорах із МВФ про кредит на $1,3 млрд. Нововведення дасть змогу приймати BTC на добровільній основі. Це, ймовірно, дасть змогу Сальвадору отримати $1,3 млрд від МВФ і по $1 млрд від Світового банку та МБР.

Абу-Дабі легалізували USD₮. Регулятор FSRA допустив USDT до обігу у вільній зоні ADGM. Тепер ліцензовані суб'єкти можуть пропонувати послуги з USD₮, у т.ч. на блокчейнах Ethereum, Solana і Avalanche.

Circle і Binance уклали партнерство щодо стейблкоїна USDC. Binance розширить доступ 240 млн користувачів до USDC для торгівлі, заощаджень і платежів. CEO Circle Джеремі Аллер відзначив партнерство, як величезну можливість, адже Binance будують найбільшу компанію цифрових активів у світі. Circle позиціонує USDC як більш регульований стейблкоїн, ніж його основний конкурент USDT. Однак представник Binance відповів, що Binance працює з кількома стейблкоїнами, у т.ч. USDT, USDC і FDUSD.

Аудитор штату пропонує Алабамі створити стратегічний BTC-резерв. Міська рада Ванкувера постановила дослідити переваги BTC як резервного активу. CZ вважає, що Китай неминуче створить стратегічний BTC-резерв. У Техасі запропонували накопичити стратегічний BTC-резерв за рахунок пожертвувань.

Гетманцев: криптовалюту легалізують у Q1 2025, без податкових пільг. Голова податкового комітету ВР зазначив, що законопроєкт готують до першого читання, і, ймовірно, спільно з Нацбанком і МВФ його ухвалять у першому кварталі. Однак податкові пільги не передбачені, криптовалюта оподатковуватиметься за моделлю цінних паперів. Ставка оподаткування інвест. доходу для фізосіб становить 18% + 5% зб. (з 1 січня).

Податкова база - дохід від продажу акцій мінус витрачені кошти. Якщо підтвердження витрат немає, то податок розраховується із суми продажу. Документальне підтвердження для витрат на купівлю - звіт брокера.

Штраф за невиконання або ігнорування податкового зобов'язання - 10% від суми (25%, якщо навмисно). Якщо ухилитися на суму понад 4,4 млн грн (~$110 тис.), передбачено кримінальну відповідальність і штраф від 85 тис. грн.

Про-криптовалютний Браян Квінтенц може очолити CFTC: його попереднє місце роботи. Квінтенц у 2013 році заснував інвестиційну фірму Saeculum Capital Management. У 2017-2021 роках він був комісаром у CFTC, дотримуючись відкритої позиції до криптоактивів. На цю посаду його номінував Трамп, як і Барак Обама у 2016-му. Тоді Сенат не встиг проголосувати. Під час його роботи CFTC регулювала запуск перших ф'ючерсів на ETH і BTC.

Із 2022 року він керує політикою підрозділу цифрових активів (a16z) інвестиційної компанії Andreessen Horowitz. У 2021-2022 роках входив до консультативної ради Crypto.com. Зараз входить до ради директорів одного з лідерів ринку передбачень - Kalshi.

У США суд засудив техасця до 2 років за ґратами за $1,1 млн несплачених податків за доходи від продажу BTC. Френк Альгрен купив у 2015-му 1366 BTC (за ціною не вище за $495), продав 640 із них у 2017-му за $3,7 млн ($5,8 тис. за BTC). У податковому звіті за 2017 рік він вказав приріст капіталу в $21,2 тис.

У Податковій США зазначили, що в них є досвід і засоби, щоб відстежувати транзакції як із доларами, песо так і криптовалютами.

Зокрема у справі зазначено, що Альгрен у 2018-2020 провів кілька операцій від $44 тис. до $398 тис., обмінюючи BTC на готівку або золоті монети. Альгрен відсидить 2 роки і виплатить США $1,1 млн.

Coinbase Europe і Coinbase Germany зупинили торги USDT. Coinbase зберегла торги USDC і EURC від Circle. Tether розкритикували передчасний підхід криптобірж. Повна нормативна база MiCA для CASP набуває чинності з 30 грудня. У 2018-му Circle запускала USDC у співпраці з Coinbase. Дві компанії заснували організацію CENTRE Consortium.

Сировинні

Газ

У понеділок грудневі ф'ючерси на голландському хабі TTF знизились до $480/тис. куб. м (-11,1% за тиждень). Ціни на спотовому ринку впали до $476/тис. куб. м (-11,7% за тиждень). Ціни на газ у Європі продовжили падіння на тлі достатнього рівня постачання та очікувань потепління.

Так, у найближчі декілька тижнів синоптики очікують повернення у регіон температур вище норми, що значно підтримало впевненість ринку у нормальному проходженні опалювального сезону, особливо на тлі швидких темпів скорочення запасів у сховищах з початку опалювального сезону.

Станом на 14 грудня сховища були заповнені на 76,2% (~80,82 млрд м3) або -6,55 млрд м3 за тиждень. У порівнянні з минулим роком (89%) маємо розрив майже у 13% або 13-14 млрд м3. Поточний рівень також нижчий за середнє п'ятирічне значення ~83%.

Підтримку ринку також надали новини про те, що Угорщина та Болгарія заявили, що знайшли технічне рішення для оплати російського газу, попри нові санкції США проти Газпромбанку, а також про те, що Словаччина проведе нові переговори з партнерами в ЄС і Україною про продовження постачання газу у 2025 році. Наразі обсяги транзиту стабільні та становлять близько 42,0 млн м3/добу.

За умови реалізації сприятливого прогнозу погоди, зі збереженням теплої погоди й надалі, ціни залишатимуться в межах $500.

Нафта

В понеділок ціна січневих контрактів Brent зросла до $74 за бар. (+2,6% за тиждень). П’ятнична ціна на спотовому ринку також зафіксувала ріст до $74,5 за бар. (+4,8% за тиждень). Ціни на нафту зросли на очікуваннях зростання попиту в Китаї, після того, як за підсумками листопада було зафіксовано значено зростання імпорту нафти на 14,3% р-р (48,5 млн т).

Також МЕА частково збільшила прогноз споживання на 2025 рік пояснюючи це більш активною політикою Китаю зі стимулювання економіки, що сповільнюється. Так, згідно з новим прогнозом, світовий попит на нафту зросте на 1,1 млн барелів на день (б/д) у 2025 році, що вище за попередню оцінку в 0,99 млн б/д або +11%. При цьому, потри часткове збільшення попиту, на ринку все ще очікуватиметься колосальний профіцит в 0,8-0,9 млн б/д.

Поряд з цим, нові санкції США проти танкерів Ірану частково обмежили спроможності експорту нафти в Китай. Також міністр фінансів США заявила, що США та їхні союзники можуть розглянути можливість зниження цінової стелі на російську нафту.

В результаті, ціни на нафту змогли частково зрости, проте ведмежі фактори продовжують домінувати на ринку.

Так, учасники ринку відмічають, що зростання імпорту нафти Китаєм в листопаді відбулось через значне зменшення експортних цін Саудівською Аравією та Іраком, на фоні чого виробники вирішили поповнити запаси, особливо перед майбутніми зимовими празниками.

Водночас обсяги перероблення нафти в країні впали до найнижчого рівня за останні п’ять місяців та становили 58,5 млн б/д (+0,2% р-р). На цьому тлі, профільні ресурси повідомляють, що надлишкова пропозиція сирої нафти на ринку в середньому становила близько 1,77 млн б/д, які направлялись в поповнення запасів.

Загалом, зважаючи на збереження негативних тенденцій в китайській економіці разом зі стійким збільшенням видобутку в країнах поза блоком ОПЕК+, на ринку продовжує зберігатись консенсус що ціна продовжить зменшуватись, та за підсумками 2025 року становитиме в середньому $70/бар.

Залізна руда

Грудневі ф’ючерси на залізну руду CFR China 62% знову зросли до 105,3$/тону (+1,2% за тиждень). На ринку металургії спостерігаємо 2% та 0,4% падіння цін американську сталь та турецьку арматуру ($675 та $561 за тону відповідно). Ціна на китайську сталь зросла до $484 тону (1,2% за тиждень).

Так, ціни на залізну руду частково зросли на тлі нових обіцянок китайської влади що подальшого стимулювання економіки. Водночас минулого четверга було оголошено про плани збільшення дефіциту бюджету, випуск більшої кількості боргових зобов'язань і подальше пом'якшення грошово-кредитної політики, оскільки влада країни готується до посилення торгівельної напруженості перед другим президентством Дональда Трампа.

Також пройшла очікувана «Центральна економічна робоча конференція Китаю», де представники партії мали визначити цілі на майбутній рік, проте детальної інформації не було опубліковано. Окремі посадовці заявили, що повний текст нового плану буде доступний лише в березні 2025 року, проте влада продовжує запевняти, що економічне стимулювання продовжуватиметься, що й надалі підтримуватиме ціни в межах $100/т.

Відмітимо, що міжнародний банк ING прогнозує, що ціни на залізну руду залишаться під значним тиском у 2025 році. Ці очікування сформульовані на тлі низьких прогнозів попиту на сталь, потужних обсягів постачання і підвищених портових запасів сировини. Станом на початок грудня запаси в портах перевищують 150 млн т, що є найвищим рівнем для цієї пори року.

ING прогнозує, що ціни на залізну руду в четвертому кварталі поточного року в середньому становитимуть $90/т, у першому кварталі 2025-го - $100/т, а в середньому за майбутній рік - $95/т.

Відмітимо, що Китай є найбільшим імпортером залізної руди ти виробником сталі у світі. Наразі стан економіки КНР фактично є головним індикатором для світової ціни на залізну руду.