3 дні томуЧитати 8 хв

Weekly #221 — 23.12.2024

Розділи

СВІТ

УКРАЇНА

Міжнародні ринки

Ключові фондові індекси закрились у червоній зоні. ФРС знизила облікову ставку на 25 б.п., проте в оновлених прогнозах зазначила про продовження боротьби з інфляційним тиском. Європа демонструє нестабільне зростання. Китайська економіка відзначила скорочення споживчого попиту. Інфляція у Японії розігналась до рекордного за 3 місяці рівня, проте ЦБ залишив ставку незмінною.

США

Монетарна політика. ФРС, як і очікувалось, знизила облікову ставку на 25 б.п. до 4,25%-4,5%. Проте ФРС підвищила прогноз базової інфляції на 2025 на 30 б.п. до 2,5%. Консенсус чиновників ФРС щодо ставки тепер передбачає 2 зниження у 2025-му, проти 4-х згідно з вересневим прогнозом. Голова ФРС Джером Павелл зазначив, що ФРС з осторогою буде знижувати ставку в майбутньому.

Інфляція. Базовий ціновий індекс витрат на особисте споживання у листопаді зріс на 2,8% (р-р), на 10 б.п. нижче за очікування. Важливе зниження враховуючи, що ФРС переважно орієнтується на нього у питаннях монетарної політики. Згідно з опитуваннями Мічиганського університету споживачі очікують, що через рік інфляція складе 2,8% (р-р), на 20 б.п. вище за минуле опитування. Водночас на 5 річному діапазоні очікуваний показник знизився на 20 б.п. до 3%. В результаті індекс очікувань споживачів, який включає очікування інфляції на 1,7 пункту перевищив очікування, проте знизився з рівня листопада на 3,6 пункту до 73,3.

Ділова активність. ВВП зріс на 3,1% (кв-кв), що на 30 б.п. вище за попередні оцінки. У листопаді обсяги роздрібних продажів зросли на 0,7% (м-м), після 0,5% у жовтні. Витрати споживачів зросли на 0,4% (м-м), що на 10 б.п. нижче за очікування. Кількість первинних заявок на безробіття знизилась за тиждень з 242 тис. до 220 тис. Водночас обсяги промислового виробництва у листопаді знизились на 10 б.п., попри очікування їх зростання на 0,3%.

Нерухомість. Ринок нерухомості продемонстрував змішані результати кількість виданих дозволів на будівництво у листопаді зросла з 1,419 млн до 1,505 млн, водночас кількість будівництва нових будинків знизилась на 1,8%. Проте обсяги продажів на вторинному ринку зросли на 4,8% (м-м). Сигнали відновлення на фоні зниження ставок після охолодженого високими іпотечними ставками ринку.

Політична невизначеність. Дональд Трамп заявив, що у 2025-му здійсніть найбільше в історії зниження податків. Водночас уряду загрожував шатдаун через досягнення стелі держборгу, уряд працюватиме до березня 2025-го, стеля залишається старою. Washington Post заявили, що Трамп та путін зустрінуться у наступному році.

Акції. Індекс S&P 500 знизився за тиждень на 2,19%, Nasdaq Composite — впав на 2,75%. Перегляд темпів зниження ставки ФРС негативно вплинув на очікування інвесторів. S&P500 зафіксував найгірше зниження с серпня.

Облігації. Дохідність 10Y державних облігацій США зросла за тиждень з 4,4% до 4,55%, рекордного рівня з травня 2024 року. ФРС оновила прогнози щодо довгострокової нейтральної ставки з 2,9% до 3%, найвищого рівня з 2018 року.

Європа

Європейський STOXX600 паралельно з американськими індексами знизився на 2,1%. Згідно з попередніми оцінками індексу ділової активності у секторі послуг, єврозона повернулась до позитивної території — 51,4, після 49,5 у листопаді.

Японія

Японський Nikkei225 знизився на 1,1%. Базовий індекс споживчих цін зріс у листопаді на 2,7% (р-р), що на 40 б.п. швидше за темпи жовтня, рекордний темп за три місяці. Водночас ЦБ залишив облікову ставку незмінною на рівні 0,25%. Індекс PMI для сектору послуг у грудні склав 51,4 (вище 50 — розширення), після 50,5 у листопаді. Обсяги експорту у листопаді зросли на 3,8% (р-р), проти очікуваних +2,8%.

Китай

Китайський SSE Composite знизився на 0,9%. Обсяги роздрібних продажів у листопаді зросли на 3,0% (р-р), проти очікуваного зростання на 4,6%. Обсяги промислового виробництва зросли на 5,4% (р-р). Індекс цін на житло у листопаді знизився на 5,7% (р-р), у жовтні — -5,9% (р-р).

Crypto Recap

Ключові криптовалюти просіли слідом за падінням BTC, який впав на 8,3%. ETH також знизився на 15,3% до $3,3 тис. BTC залишається вразливим до негативних новин. Глава ФРС Джером Пауелл заявив, що ФРС не може і не зацікавлена тримати BTC, після чого BTC просів до $98,9 тис. (-6,3%). На момент написання тексту BTC впав до $93,5 тис.

Спотові BTC-ETF зафіксували відтоки вперше з кінця листопада. Денний відтік 19 грудня в $0,7 млрд став рекордним за всю історію. BTC підбирають великі компанії, чим не дають котируванням просісти сильніше. Microstrategy купили 5,3 тис. BTC за $561 млн, середня ціна покупки для їхнього портфеля в 444 тис. BTC - $62,3 тис. Майнер MARA купив BTC на $1,5 млрд.

Сальвадор заборонить платити податки в BTC, закриє національний BTC-гаманець, і не буде змушувати торговців приймати BTC. Сальвадор вжив заходів для отримання кредиту на $3,5 млрд від МВФ, Світового банку та МБР. BTC залишиться законним засобом платежу, але приймати його торговці будуть на добровільній основі. Також податки можна буде платити тільки в USD. При цьому купівля і транзакції з BTC для державного сектора будуть обмежені. Незважаючи на це, Сальвадор продовжить купувати BTC в резерви, і розвивати держ. програми пов'язані з BTC. Директор Bitcoin-офісу Стейсі Герберт заявила, що вони продадуть або закриють державний BTC-гаманець Chivo. Сальвадорці не використовували його, незважаючи на бонус у $30 за реєстрацію. 88% сальвадорців не використовували BTC у 2023-му.

Французький банківський гігант Groupe BPCE з AUM €1,3 трлн дозволить торгівлю криптовалютою. Дочірня компанія банку Hexarq отримала ліцензію CASP від французького регулятора AMF. Тепер вона може надавати послуги зберігання криптовалют, а також купівлі та продажу в парі з євро. Очікується, що банк почне надавати послуги у 2025-му для 35 млн клієнтів.

Українські криптомільйонери

Дмитро Палпатін. Ексдепутат Одеської міськради. Задекларував 7,7 тис. BTC - зараз $824 млн. Дата купівлі - жовтень 2012 року за $94,2 тис. Іван Бойченко. Екс-депутат Одеської міськради. Задекларував 5,8 тис. BTC - зараз $615 млн. Криптовалюту прибрав у пізніших деклараціях. У жовтні 2024-го ВАКС відмовив у додатковій експертизі за обвинуваченням Бойченка в отриманні хабара в $40 тис. від бізнесу за «відсутність проблем». Дмитро Голубов. Екснардеп. У 2019 задекларував 4,4 тис. BTC - зараз $468 млн. Володимир Кривошея у 2020 вказав володіння 3,5 тис. BTC (зараз $374 млн). Він зазначив, що в 2011-2012 роках майнив BTC. У 2015 він вніс біткоїни в декларацію, проте в останніх деклараціях вони були відсутні.

У січні 2024-го НАБУ і САП звинуватили депутата в декларуванні чужого гаманця, відстеживши географію транзакцій, які на нього надходили. Без підтверджувальних документів кожної транзакції буде проблематично довести приналежність гаманця і коштів на ньому.

Трамп призначив прокриптовалютного Стівена Мірана головою Ради економічних консультантів. Міран консультуватиме виконавчу владу з питань економічної політики та стратегії. Міран зазначив, що криптовалюта може зіграти велику роль в інноваціях. Раніше Міран розкритикував голову ФРС Пауелла. У 2020-му той підтримав пропозицію демократів збільшити стимули з $500 млрд до $3 трлн. Він наголосив на підіграванні позиції кандидата, всупереч ризику інфляційного тиску.

Стейблкоїн від Ripple запущено. Департамент фінансових послуг Нью-Йорка його схвалив. Ripple запустили RLUSD на блокчейнах XRP Ledger і Ethereum. Ripple USD на 100% забезпечений короткостроковими облігаціями, готівкою і грошовими еквівалентами. RLUSD не ліцензований під MiCA для ЄС. У Ripple зазначили, що активно досліджують варіанти.

Deutsche Bank створює власну мережу L2 на Ethereum. Керівник відділу інновацій банку в Азіатсько-Тихоокеанському регіоні Бун-Хіонг Чан зазначив, що публічні мережі несуть ризики. Банк не зможе запобігти оплаті комісії валідатору або заборонити приймання токенів від санкційних географій; захиститися від наслідків хардфорка - поділу блокчейна на два через структурні зміни. Мережа другого рівня (L2) дає змогу обирати валідаторів і детальніше контролювати платежі. Незначна централізація процесу, щоб дотримуватися вимог регуляторів.

104 гаманці контролюють 57,3% пропозиції Ethereum ($267 млрд). Контролюючи понад 50% мережі, можна змінити історію транзакцій і не підтверджувати нові. Віталік Бутерін заявляв, що основна проблема механізму консенсусу PoS, який використовує Ethereum, - централізація мережі. Це рекордна концентрація активу з 2016 року. Однак частина зі 104 гаманців - стейкінгові пули, які акумулюють кошти інвесторів. На сервіси для стейкінгу припадає 34,4 млн ETH ($133 млрд). Це 28,5% пропозиції ETH.

США і Європа просувають ідеї BTC-резерву. Огайо став 3-м штатом після Техасу і Пенсільванії, де створено законопроєкти про BTC-резерв. Депутат Європарламенту Сара Кнафо запропонувала створити BTC-резерв за прикладом Сальвадору і США. Кнафо розкритикувала цифровий євро, назвавши його способом ЦБ контролювати фінансові операції.

BlackRock попередили інвесторів про ризик зміни обсягу емісії BTC. BlackRock у 3-хвилинному відео описали історію та сильні сторони BTC. Однак на слайді про фіксовану емісію в 21 млн монет вони зазначили: немає жодних гарантій, що обмеження не знімуть.

Сировинні

Газ

У понеділок грудневі ф'ючерси на голландському хабі TTF зросли до $537/тис. куб. м (+11,8% за тиждень), тоді як ціни на спотовому ринку досягли $532/тис. куб. м (+11,8% за тиждень). Різке зростання цін на газ у Європі було спровоковане заявою президента Володимира Зеленського про те, що Україна не продовжуватиме договір про транзит російського газу.

Президент також наголосив, що Україна не укладатиме жодних угод щодо експорту «азербайджанського газу» за принципом SWAP-операцій — торгових угод з обміну активами. За його словами, такий газ на папері був би азербайджанським, але фактично залишався б російським.

Ці заяви призвели до природного зростання цін у пошуках нового рівноважного рівня, який залежатиме від погодних умов. Наразі синоптики прогнозують температури вище сезонних норм до початку січня 2025 року, що частково стримало подальше зростання цін.

Додатковим фактором впливу стали заяви президента США Дональда Трампа, який пригрозив Європі введенням мит, якщо країни-члени ЄС не збільшать обсяги закупівлі американської нафти та газу. З високою ймовірністю нова адміністрація США стимулюватиме розширення видобутку та експорту енергоносіїв, що до кінця наступного року може компенсувати втрачені обсяги транзиту через Україну.

Станом на 21 грудня сховища газу в Європі були заповнені на 75,3% (~80,53 млрд м³), що на -0,3 млрд м³ менше за тиждень. Це найнижчий рівень відбору з початку опалювального сезону, що свідчить про хороший рівень постачання та скорочення попиту через теплу погоду. Водночас, у порівнянні з минулим роком (87,25%), зберігається розрив у майже 12% або 12-13 млрд м³.

Нафта

У понеділок ціна січневих контрактів Brent знизилася до $72,7 за барель (-1,7% за тиждень), а п’ятнична ціна на спотовому ринку також зафіксувала падіння до $72,9 за барель (-2,1% за тиждень). Зниження цін на нафту спричинене очікуваннями трейдерів щодо більш стриманого пом’якшення монетарної політики ФРС.

Ринок реагує на заяву ФРС про зменшення кількості етапів зниження ставки порівняно з попередніми очікуваннями (з 4 у вересні до 2 наразі). Це може свідчити про збереження вищих відсоткових ставок, які обмежуватимуть кредитну активність, але водночас вказує на стабільність економіки, яка наразі не потребує додаткових стимулів для підтримки сталого економічного зростання.

Ринок також реагує на вимоги президента США Дональда Трампа щодо збільшення імпорту американської нафти та газу країнами ЄС. Це, ймовірно, свідчить про подальші плани щодо збільшення видобутку в США, про що згадувалося раніше.

Додаткову підтримку цінам надали новини про посилення санкцій США проти танкерного флоту, що обслуговує експорт нафти з Ірану в Азію. До санкційного списку було додано ще дев’ять суден і вісім компаній. Крім того, у контексті розширення санкцій проти РФ все частіше обговорюється можливість зниження цінової стелі з $60 до $40 за барель.

Загалом, за оцінками експертів, лише наприкінці першого кварталу 2025 року стане зрозуміло, чи справдяться прогнози щодо профіциту нафти на світовому ринку. До того часу ціна, ймовірно, залишатиметься в межах $70 за барель, зберігаючи високу волатильність, обумовлену геополітичною напруженістю.

Залізна руда

Січневі ф’ючерси на залізну руду CFR China 62% знову знизилися до $100,3 за тону (-3,9% за тиждень). На ринку металургії спостерігається зростання цін на американську сталь (+0,4%) та турецьку арматуру (+2%) — $718 і $572 за тону відповідно. Водночас ціна на китайську сталь впала до $475/тону (-2,4% за тиждень).

Ціни на залізну руду майже досягли місячного мінімуму через побоювання щодо перспектив попиту з боку основного споживача — Китаю, а також через повільніше зниження ставок ФРС, ніж очікувалося раніше. Додатково ринок реагував на корекцію, пов’язану з надмірно позитивними очікуваннями від Центральної економічної робочої конференції Китаю. Зрештою, ці очікування не виправдалися, адже конкретні заходи стимулювання відкладено до березня 2025 року.

Паралельно Міністерство промисловості, науки та ресурсів Австралії у квартальному прогнозі заявило, що з уповільненням економіки Китаю та зростанням світового видобутку, ціна залізної руди у 2025 році в середньому становитиме $80/т (-27% р/р), а у 2026 році знизиться до $76/т (-5% р/р). Австралія залишається найбільшим світовим постачальником залізної руди.

Goldman Sachs також прогнозує, що середня ціна залізної руди знизиться на 10% у 2025 році до $95/т, а у 2026 році впаде до $90/т. Основними негативними чинниками банк називає зростання запасів залізної руди в китайських портах, знецінення китайського юаня та скорочення попиту на сталь у Китаї. Крім того, очікується, що мита США тиснутимуть на попит на сталь з боку експортноорієнтованого виробничого сектора Китаю, що ще більше посилить тиск на курс юаня.