4 дні томуЧитати 8 хв

Weekly #222 — 30.12.2024

Розділи

СВІТ

УКРАЇНА

Міжнародні ринки

США

Економічна активність в США знижується. Обсяг замовлень товарів довгострокового вжитку в листопаді знизився на 1,1% до $285 млрд, проти очікування зниження на 0,3%. Найбільше знизились замовлення на товари оборонного сектору та комерційної авіації — -12,5% (м-м) та -7% (м-м) відповідно. Проте обсяги продажів нового житла у листопаді зросли на 5,9% до 664 тис.

Споживачі починають відчувати наслідки довгого періоду високих ставок, відповідно прогнозуючи свої кроки на майбутнє. Індекс довіри споживачів у грудні неочікувано знизився з 112,8 до 104,7, в т.ч. показник короткострокових очікувань щодо доходів, ситуації з діловою активністю та ринку праці знизився на 12,6 пункту до 81,1 (нижче 80 — потенційний сигнал рецесії). Загальна кількість людей, яка отримує субсидії по безробіттю зросла з 1,86 млн до 1,91 млн.

Дефіцит торгового балансу у листопаді склав $102,9 млрд, проти консенсус прогнозу в $101,3 млрд. Важливо зазначити, що розмір дефіциту може стати ключовим фактором у встановленні рівня тарифів на товари, про які заявляв Дональд Трамп.

Акції. Індекс S&P 500 за тиждень зріс на 2,21%, Nasdaq Composite — збільшився на 2,66%. Проте зростання кластеризованим. Компанії Magnificent 7 (технологічні гіганти) сформували понад 80% зростання індексу на +20% за рік, якщо виключити 7 компаній, S&P500 індекс залишився у 2024-му практично незмінним.

Облігації. Дохідність 10Y облігацій у грудні зросла з 4,178% до 4,511%. Інвестори очікують менше знижень ставки від ФРС, водночас побоюючись високої та стабільної інфляції. Зростання дохідності облігацій до +5% рівня створить конкуренцію для фондового ринку і може привести до ротації капіталу у ці безпечні інструменти.

Європа

Голова ЄЦБ Крістін Лагард зазначила, що Трамп заявив про тарифи в 60% для Китаю та 10-20% для світу. Проте відмітила, що тарифи можуть введені на певні групи товарів, з додатковими умовами, які поки невідомі. Вона очікує, що зазначений діапазон свідчить про те, що Трамп готовий до дискусій. Додала, що Європейський союз може збільшити купівлю товарів, як зріджений природний газ, щоб вирівняти профіцитний баланс. Лагард вважає, що торгова війна — це наслідки для усіх сторін, в тому числі для США, тому вони не зацікавлені у ворожих відносинах.

Трамп раніше у грудні закликав Європу збільшити обсягу купівель зрідженого газу та нафти, щоб компенсувати торговий дефіцит.

На питання про ризики дерегуляції в США, Лагард зазначила, що не бачить причин очікувати від цього глобальної кризи, проте не продовжила на тему дерегуляції в ЄС.

Британія. Зростання ВВП у Q3 2024 було переглянуто з 0,1% (кв-кв) до 0%. Щобільше динаміка у Q2 2024 була знижена з 0,5% (кв-кв) до 0,4%.

Японія

Інфляційний тиск посилюється. Базовий індекс споживчих цін від ЦБ у листопаді зріс на 1,7% (р-р), на 20 б.п. вище за очікування. Базовий показник для Токіо у грудні зріс на 2,4% (р-р), на 20 б.п. вище за консенсус. Рівень безробіття залишився незмінним на рівні 2,5%. Обсяг промислового виробництва знизився у листопаді на 2,3% (р-р), після зростання на 2,8% у жовтні. Проте обсяги роздрібної торгівлі зросли на 2,8%, проти консенсусу в 1,5%. Обсяги будівництва нових будинків знизились на 1,8% (р-р), на 170 б.п. гірше очікувань. Індекс ділової активності PMI для виробничого сектору у грудні зріс на 0,6 до 49,6 (вище 50 — зростання).

Китай

Китай планує розмістити спеціальних казначейських облігацій на 3 млрд юанів ($411 млрд) у 2025-му, проти 1 млрд юанів у 2024 році. Отримані кошти імовірно будуть витрачені на програми субсидій для купівлі будинків й авто, модернізацію обладнання на підприємствах та фінансування інноваційних секторів.

Прибутки промислових фірм в січні-листопаді знизились на 4,7% (р-р), після 4,3% минулого місяця.

Туреччина

Центральний банк Туреччини знизив облікову ставку з 50% до 47,5%. Інфляція цін споживачів знизилась з 85% (р-р) у 2022 році до 47% у листопаді.

Crypto Recap

Криптовалюти завершують 2024-й на позитивній ноті. За рік BTC зріс на 114%, ETH - 45%. Притоки в спотові BTC-ETF, які було запущено в січні, становили $36,4 млрд. Ключовими трендами на 2025-й ми вважаємо стануть BTC-резерви країн, перебудова ринку стейблкоїнів, зокрема зниження ролі USDT, і посилення регуляторних правил у Європі та світі.

Податкова служба США (IRS) і Мінфін розробили нові правила звітності про криптотранзакції. З 2027-го брокери, включно з певними DeFi-платформами (провайдери фронтенд-сервісів, які взаємодіють із клієнтом), будуть зобов'язані відстежувати діяльність користувачів. Правило поширюється на осіб зі США та інших країн. Воно охоплює продаж усіх цифрових активів: NFT, стейблкоїнів і.т.д. Водночас Blockchain Association подала позов проти IRS. Їхня CEO Крістін Сміт заявила, що нинішнє регулювання брокерської діяльності - неконституційне. Вона зазначила, що IRS порушує Закон про адміністративні процедури.

CEO Tether спростував делістинг USDT у Європі 30 грудня. Паоло Ардоіно зазначив, що ці чутки вигідні конкурентам - USDC і RLUSD. Він додав, що такий делістинг буде протизаконним. CEO JAN3 Самсон Моу зазначив, що в більшості країн ЄС пільговий період переходу становить 12-18 місяців. Це дасть змогу адаптуватися до вимог регулятора. Моу також зазначив, що Coinbase провела делістинг USDT через інвестиції в Circle - емітента найближчого конкурента, USDC.

Екс-міністр фінансів ФРН закликав ЄЦБ і Бундесбанк включити криптовалюти в резерви. Лідер ліберальної партії Крістіан Лінднер, посилаючись на ризики, зазначив, що криптовалюти мають доповнити золотовалютні резерви. Він вважає, що Європа не повинна відставати від США.

Зі свого боку через ризики Японія поки що відмовилася від створення резерву BTC. Законодавці посилаються на високу волатильність активу.

При цьому чиновники Гонконгу запропонували включити BTC у фіскальні резерви. Вони розглянуть довгострокове зберігання BTC для стимулювання розвитку місцевої криптовалютної індустрії. Резерв також допоможе скоротити дефіцит бюджету в 100 млрд юанів ($13,7 млрд).

Принц Сербії Філіп Караджорджевич заявив, що перегони суверенів за BTC-резервами вже почалися «за лаштунками». Так BTC резерви Сальвадора вже перевищили 6 тис. BTC ($561 млн).

Трамп призначив Бо Хайнса виконавчим директором «крипторади». Він працюватиме спільно з «крипто-царем» Девідом Саксом із питань крипторегуляцій і підтримки інновацій. Гайнс - колишній футболіст. У 2022 і 2024-му він програв вибори до Палати представників від Північної Кароліни (2-ге і 4-те місце).

У 2022-му його підтримав Трамп, заявивши, що він підтримує консервативні цінності. Кампанії Хайнса фінансували фонди, що підтримують криптокандидатів. Фонд екскерівника FTX Раяна Саламе віддав близько $1 млн. Зараз Раян відбуває 7 років за просування інтересів FTX через політичні пожертвування.

7 передбачень для крипторинку в Forbes. Ліор Шимрон, автор Forbes, голова відділу розвитку в Stacking DAO (Bitcoin DeFi) прогнозує, що 2025 року:

— Країна G7 або БРІКС запустить BTC-резерв. США ініціювали обговорення у світі, але можуть загрузнути в бюрократії.

— Капіталізація стейблкоїнів подвоїться до $400 млрд.

— Загальна капіталізація крипторинку перевищить $8 трлн (зараз $3,3 трлн).

— Ключовий тренд року - мережі другого рівня для BTC (як Stacks), які замінять обгорнуті BTC (як wBTC) в інших мережах.

— Нові ETF, включно з SOL-ETF. В ETH-ETF додадуть можливість стейкінгу.

— Великі техи, як-от Apple, Microsoft, Google, Amazon, Nvidia, Tesla і Meta, - інвестують у BTC. Їхні резерви перевищують $600 млрд.

— Стартапи почнуть повертатися в США на тлі зниження регуляторного тиску.

Думка авторів не є позицією Forbes. Шимрон приділив більшу частину тексту рекламі BTC DeFi, напрямку його компанії.

VISA ставить на стейблкоїн-картки у 2025 році. Глава криптонапрямку VISA Кей Шеффілд очікує, що стейблкоїни оптимізують глобальні платежі. Однак він зазначив, що наявні можливості використання стейблкоїнів обмежені. Шеффілд заявив, що у 2025-му гаманці випускатимуть картки з доступом до стейблкоїнів. Visa розширить можливості для емітентів проводити розрахунки безпосередньо, використовуючи стейблкоїни. Для прикладу, криптокарти Visa вже пропонують біржі Crypto.com і WhiteBIT.

Туреччина посилила крипторегуляцію для транзакцій понад $425. Із 25 лютого 2025 року постачальники цифрових послуг зобов'язані ідентифікувати користувачів для транзакцій понад 15 тис. лір ($425). Якщо провайдери не можуть отримати достатню інформацію, вони можуть скасувати переказ. У 2024 році 47 компаній подали заявки на ліцензії. У червні 2024-го FATF прибрав Туреччину із «сірого» списку. Країна перебувала в ньому з 2021 року через побоювання щодо відмивання коштів і фінансування тероризму. Використовувати криптовалюти для платежів заборонено з 2021 року, незважаючи на дозвіл ними торгувати.

Криптовалюта не оподатковується в країні. У червні влада обговорювала 0,03% транзакційний податок, щоб збирати $0,1 млрд щорічно. Однак податок досі не введено.

Сировинні

Газ

У понеділок січневі ф'ючерси на голландському хабі TTF зросли до $561 за тис. куб. м (+4,5% за тиждень), а ціна на спотовому ринку піднялася до $560 за тис. куб. м (+5,4% за тиждень). Зростання цін на газ у Європі триває на тлі остаточного рішення про припинення транзиту російського газу через українську ГТС.

Наприкінці минулого тижня президент РФ підтвердив відсутність нового контракту на транзит газу, що стало ключовим фактором зростання цін. Крім того, синоптики прогнозують відчутне похолодання в першій половині січня, що додатково посилює напруженість на ринку.

Водночас з понеділка ціни почали поступово знижуватися через суттєве збільшення виробітку електроенергії з СЕС та ВЕС у регіоні, що зменшило попит на газ і частково знизило напругу на ринку. Очікується, що ясна і вітряна погода збережеться протягом тижня, що стримуватиме подальше зростання цін.

Станом на 28 грудня рівень заповнення сховищ становив 73,55% (~78 млрд м³), що на 2,5 млрд м³ менше, ніж тижнем раніше. Це приблизно на 10% нижче за показники аналогічного періоду за останні два роки, однак запаси залишаються в межах нормального діапазону. Подальша динаміка цін буде залежати від погодних умов.

Додатково, американський виробник ЗПГ Venture Global повідомив у четвер про відвантаження першого вантажу ЗПГ із нового заводу «Plaquemines LNG», потужність першої черги якого становить 13,3 млн т/рік (18,9 млрд м³). Це майже повністю компенсує обсяги експорту російського газу через Україну (~15,5 млрд м³/рік), які будуть втрачені з наступного року.

Нафта

У понеділок ціна січневих контрактів Brent зросла до $74,4 за барель (+2,3% за тиждень), а п’ятнична спотова ціна досягла $74,2 за барель (+1,7% за тиждень). Зростання цін на нафту пов’язане з оптимістичними очікуваннями щодо пожвавлення економіки Китаю у 2025 році.

Наприкінці минулого тижня Світовий банк переглянув прогноз економічного зростання Китаю на 2024 і 2025 роки. Очікується, що у 2024 році ВВП Китаю зросте на 4,9% (попередній прогноз – 4,8%), а у 2025 році темпи зростання сповільняться до 4,5%, що значно перевищує попередній прогноз у 4,1%. Водночас низька довіра з боку домогосподарств і бізнесу залишатиметься стримувальним фактором у 2025 році.

Позитивні очікування також підтримали новини про те, що влада КНР ухвалила рішення випустити спеціальні казначейські облігації на суму 3 трильйони юанів ($411 млрд) у 2025 році, щоб стимулювати економіку. Варто зазначити, що Китай є найбільшим імпортером нафти у світі, і стан його економіки суттєво впливає на глобальний попит на нафту.

Разом із цим, стрімкий розвиток електрифікації транспорту в Китаї може обмежити подальше зростання споживання нафти, попри значні економічні стимули з боку уряду.

Залізна руда

Січневі ф’ючерси на залізну руду CFR China 62% знизилися до $99,05/т (-1,3% за тиждень). На ринку металургії спостерігалося падіння цін на китайську сталь і турецьку арматуру — на 0,3% ($474 і $571 за тонну відповідно).

Водночас ціна на американську сталь зросла до $730/т (+1,7% за тиждень).

Ціни на залізну руду опустилися нижче психологічного рівня в $100/т через побоювання щодо скорочення попиту з боку Китаю на тлі збільшення пропозиції сировини. У листопаді Китай імпортував 101,86 млн т залізної руди, а загальний обсяг імпорту за перші 11 місяців 2024 року перевищив середній п’ятирічний показник за цей період майже на 9%. Це контрастує з даними про скорочення виробництва сталі в країні на 2% р/р.

Збільшення імпорту залізної руди до майже рекордних рівнів на тлі скорочення виробництва сталі посилює проблему накопичення запасів у китайських портах. Експерти прогнозують, що ситуація може змінитися наприкінці 2025 року після запуску нового африканського залізорудного проєкту Rio Tinto, який стане найбільшим із 2016 року. Очікується, що введення в експлуатацію цього проєкту може знизити ціни до $70-80/т або навіть нижче.

Водночас аналітики KPMG і Morgan Stanley висловлюють протилежну думку: завдяки новим економічним стимулам економіка Китаю може повністю відновитися, що дозволить утримати ціни на залізну руду вище $100/т упродовж усього 2025 року.

Загальний прогноз на 2025 рік демонструє широкий діапазон середньорічних цін від $80 до $100/т, причому остаточна ціна залежатиме від стану економіки КНР. Варто зазначити, що Китай залишається найбільшим у світі імпортером залізної руди та виробником сталі.